編者按：“紅了股指，綠了商品?！痹诠芍钙谪浌澒澟矢叩摹斑M(jìn)行曲”中，2014年仿佛是大宗商品的“拼跌時(shí)代”。這一年，美原油價(jià)格從100多美元的高位滑落至55美元一線(xiàn)，能源化工品種集體走低；鐵礦石從年初的“9”時(shí)代邁入“4”時(shí)代，帶領(lǐng)黑色系加速下跌；而糧食生產(chǎn)創(chuàng )紀錄的“十一連增”，也讓農產(chǎn)品價(jià)格難以看到上升的曙光。但是，全球經(jīng)濟“春和景明”，大宗商品2015年有望結束快速下行趨勢，轉向波瀾不驚的震蕩回暖行情。
因中國經(jīng)濟增速下滑，受“中國需求”影響較深的黑色系品種幾乎集體陷入單邊下跌的深淵，其龍頭老大鐵礦石更以接近50%的年內跌幅熊冠2014年大宗商品市場(chǎng)，甚至有市場(chǎng)人士認為，這標志著(zhù)一個(gè)時(shí)代的結束。
回顧2014年，接受中國證券報記者采訪(fǎng)的分析人士指出，供應端大幅過(guò)剩、需求端萎縮、下游資金面趨緊等因素，是造成鐵礦石價(jià)格大幅下跌的主因。展望后市，礦價(jià)下跌的“快進(jìn)鍵”或延續至2015年，這將給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)震動(dòng)，并導致行業(yè)進(jìn)入重新洗牌的“新常態(tài)”。
2014：黑鐵時(shí)代結束
“黑鐵時(shí)代終結”，高盛蓋棺定論式的措辭，不容置疑地反映了鐵礦石在2014年的孱弱表現。在這一國際投行看來(lái)，2014年無(wú)疑是鐵礦石的轉折之年。今年，鐵礦石產(chǎn)能擴張速度追上了需求增速，利潤率跌至歷史新低。
回顧2014年，鐵礦石的價(jià)格下跌按下了“快進(jìn)鍵”。Wind品種指數顯示，年初至今，鐵礦指數大幅下跌47.87%，跌幅之大，可謂熊冠大宗商品。截至12月23日，大商所鐵礦石期貨主力合約報收于473元/噸，已從年初的“9”時(shí)代大跨步跌入“4”時(shí)代。
現貨方面，2014年進(jìn)口鐵礦石PB粉均價(jià)為101.24美元/噸，較2013年133.90美元/噸，下跌了32.26%。
“今年國產(chǎn)礦石價(jià)格接連刷出新低，主要原因有三點(diǎn)。首先，全球三大礦山不斷擴產(chǎn)，鐵礦石供應嚴重過(guò)剩，而國內礦石需求不振，供需矛盾突出，這是導致礦價(jià)下跌的根本原因。其次，下游成材價(jià)格下跌明顯，以鋼坯為例，年內跌幅達到530元/噸，最大跌幅為630元/噸，且今年鋼材出口量減少，終端需求薄弱。最后，今年鋼貿商普遍出現資金鏈斷裂，引爆信貸危機，鋼廠(chǎng)資金壓力明顯，為控制成本，對原料打壓明顯?！狈治鰩焺⒅菑娭赋?。
數據顯示，供應方面，2014年礦山年度擴產(chǎn)約為1.3億噸，世界前四大鐵礦供應商巴西淡水河谷、澳洲力拓和必和必拓以及FMG均進(jìn)入擴產(chǎn)高峰。其中，必和必拓今年3季度鐵礦石產(chǎn)量為5709萬(wàn)噸，同比增長(cháng)17%；力拓公司3季度鐵礦石產(chǎn)量為7680萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12%；淡水河谷3季度鐵礦石產(chǎn)量為8573萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.1%，均創(chuàng )下歷史新高。
而需求方面，國內需求增量疲弱，按照2%的粗鋼產(chǎn)量增速看，增量也僅有2500萬(wàn)噸。除此之外，下游產(chǎn)業(yè)鏈去庫存化以及礦貿商蓄水池減少進(jìn)一步加劇了礦價(jià)跌幅。從港口庫存數據可以看到，自今年5、6月份觸及1.12億噸高點(diǎn)后，港口庫存在下半年持續下降，年末跌至1億噸附近；鋼廠(chǎng)外礦庫存天數也從2013年的30天左右降低至25天左右。
在永安期貨研究員劉亮亮看來(lái)，鐵礦石港口庫存維持在1億噸以上或成為新常態(tài)。高庫存占用大量流動(dòng)資金，一旦信貸收緊，資金緊張局面可能出現，并引起礦石拋售，打壓礦石價(jià)格?！皩?shí)際上，今年礦石價(jià)格大幅下跌，很大程度上同國內信貸政策收緊有關(guān)?！?/span>
產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“新常態(tài)”
鐵礦石價(jià)格以令人瞠目的幅度下跌，給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)很大震動(dòng)，行業(yè)重新洗牌并進(jìn)入“新常態(tài)”或在所難免。
“礦價(jià)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤由上游向中游轉移。受益于成本下降，2014年鋼廠(chǎng)利潤普遍得到恢復。而上游礦山以及礦貿商則面臨著(zhù)退出市場(chǎng)等威脅?！比A泰長(cháng)城期貨黑色商品分析師許惠敏表示。
據Mysteel調研統計，國內樣本礦山平均開(kāi)工率由2013年的80%降至2014年的66%，年化減產(chǎn)4500萬(wàn)噸。今年10月份開(kāi)始，市場(chǎng)陸續傳出不少?lài)庑〉V山申請破產(chǎn)的消息。
“成本面來(lái)看，國際大礦山集團的優(yōu)勢地位越來(lái)越突出，部分成本較高的企業(yè)已被擠出市場(chǎng)。四大鐵礦石巨頭控制了全球大部分的優(yōu)質(zhì)資源，開(kāi)采成本較低，資源品質(zhì)好，新型礦山擁有的資源質(zhì)量普遍較差，邊際成本短期下降。后期隨著(zhù)行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)的壟斷程度必定進(jìn)一步加強?！眲⒅菑姳硎?。
而鋼鐵行業(yè)方面，南華期貨研究員胡曉東分析，礦價(jià)下跌有利于中游鋼鐵行業(yè)以較為低廉的成本介入礦山整合，未來(lái)鋼鐵行業(yè)的并購將增加，一些中小礦山和中小鋼廠(chǎng)會(huì )被陸續淘汰出市場(chǎng)，價(jià)格下跌是一種市場(chǎng)化的手段，行政上也會(huì )通過(guò)在規模、環(huán)保等方面提高門(mén)檻來(lái)逐步淘汰落后的產(chǎn)能，加速行業(yè)整合。
“總體來(lái)看，未來(lái)將會(huì )有一批礦山倒下，只是時(shí)間長(cháng)短的問(wèn)題。同時(shí)，今年鋼廠(chǎng)也繼續分化，運營(yíng)情況較好的、負債較低的、信貸較好的鋼廠(chǎng)盈利能力越來(lái)越強，而那些運營(yíng)情況不好的、負債較高的、信貸出現問(wèn)題的鋼廠(chǎng)，盈利能力越來(lái)越差，有些鋼廠(chǎng)更是虧損加劇。隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈繼續整合，鋼廠(chǎng)也將會(huì )出現破產(chǎn)、并購整合的浪潮?！眲⒘亮琳f(shuō)。
2015：礦價(jià)仍難言樂(lè )觀(guān)
“澳大利亞的產(chǎn)出增長(cháng)，已經(jīng)超過(guò)了最大消費國中國的需求增長(cháng)速度，造成已經(jīng)存在的供應過(guò)剩局面的進(jìn)一步惡化?！?2月23日，澳大利亞工業(yè)部發(fā)表的看空鐵礦石報告，表明這一世界最大鐵礦石出口國對后市的悲觀(guān)預期。
據悉，澳大利亞相關(guān)部門(mén)將2015年的鐵礦石價(jià)格預期降低33%，指出2015年鐵礦石均價(jià)約為每噸63美元，遠低于在9月報告中提出的每噸94美元的預期。
展望2015年，胡曉東表示，從供需大格局上看，經(jīng)濟下滑帶來(lái)國內鋼材消費放緩不容質(zhì)疑，而今年在消化過(guò)剩產(chǎn)能發(fā)揮重要作用的出口也受減少出口退稅影響，存在不確定性，增速較2014年大幅放緩基本確定。而供應方面，四大礦山出現不同程度增產(chǎn)計劃，確定增加的產(chǎn)能在8000萬(wàn)噸以上，因此鐵礦石供需失衡的大格局沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化，趨勢性的下跌仍是大概率事件。
“鐵礦石供過(guò)于求的局面還遠沒(méi)有結束。隨著(zhù)中國鋼鐵產(chǎn)量增速的放緩，2015年供過(guò)于求的局面將會(huì )進(jìn)一步加劇?！备呤⒎治鰩烠hristianLelong和AmberCai在報告中表示。
另?yè)H投行摩根大通最新研報預測，由于世界低成本鐵礦石供過(guò)于求，鐵礦石價(jià)格低迷的狀態(tài)將持續到2017年，2015年鐵礦石價(jià)格可能保持在每噸67美元左右，比此前的預測下調了24%；2016年預計為65美元，下調23%；2017年預計為69美元，下調16%。
“需要警惕的是，在高成本的擠出開(kāi)始加速、行業(yè)低庫存背景下，短期脈沖式反彈極易發(fā)生。在2014年下跌50%之后，礦價(jià)下方空間也大幅減少?！痹S惠敏同時(shí)指出。
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