達沃斯的天空總是明朗得沒(méi)有一絲陰霾，但當今的世界經(jīng)濟卻一點(diǎn)也不像這個(gè)瑞士小鎮那樣晴空萬(wàn)里。1月20日至23日舉行的2016年世界經(jīng)濟論壇(World Economic Forum)云集了從美國副總統拜登、英國財政大臣奧斯本到沙特阿拉伯和伊朗外長(cháng)以及眾多世界頂尖經(jīng)濟學(xué)家等的重量級嘉賓，從與會(huì )媒體的報道來(lái)看，不安情緒彌漫在達沃斯的各個(gè)角落。
事實(shí)上，正像英國《金融時(shí)報》近期的一篇專(zhuān)欄文章中寫(xiě)道的，這是一種“異乎尋常的全球性焦慮”，“……從北京到華盛頓、從柏林到巴西利亞、從莫斯科到東京，政府、媒體和公民無(wú)不感到緊張不安?！?/span>
2016年第一個(gè)月里，全球股市持續暴跌，迄今已有逾4萬(wàn)億美元市值蒸發(fā)，其中2.3萬(wàn)億美元市值是在今年第一個(gè)星期內蒸發(fā)的，創(chuàng )下20年來(lái)最差的新年開(kāi)局。包括標普、日經(jīng)等在內的美、日、歐各地基準股票指數在一個(gè)月里下跌了近10%，眼下，至少已有40個(gè)國家和地區的股市已進(jìn)入技術(shù)性熊市。與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格暴跌，國際原油價(jià)格一度跌至每桶28美元，創(chuàng )下11年來(lái)新低。
悲觀(guān)情緒仍在發(fā)酵。有人斷言，本輪全球金融和經(jīng)濟危機現在正開(kāi)始上演它的第三幕——即第一階段自2007年始于美國，第二階段從2010年起轉移至歐元區，現在進(jìn)入第三階段，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體。這次，世界各國能夠有驚無(wú)險地度過(guò)這一不確定期嗎？
疲弱的經(jīng)濟復蘇
自2007-2009年金融危機以來(lái)，雖然全球范圍內的經(jīng)濟形勢正在逐步好轉，但其向上攀升的勢頭卻日益疲弱，并且表現得參差不齊，以至于國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)用“太慢、太脆弱、太不均衡”來(lái)形容本輪經(jīng)濟復蘇。
為此，聯(lián)合國、IMF、世界銀行、經(jīng)合組織（OECD）、世界貿易組織（WTO）等幾乎所有國際組織每年都要多次下調全球增長(cháng)預期。IMF在2015年里先后四次下調了未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)預期，其在1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》更新報告預計，世界經(jīng)濟2016年將增長(cháng)3.4%，雖較2015年的3.1%有所提高，但仍然相當緩慢。稍早之前，世行的《全球經(jīng)濟展望》預測則稱(chēng)，今年全球經(jīng)濟增長(cháng)率將從2015年的2.4%提高至2.9%，但低于去年6月時(shí)預估的3.3%。
當前世界經(jīng)濟的最突出特點(diǎn)，大約可以用兩句話(huà)來(lái)總結——
第一，這是歷史上所有經(jīng)濟危機爆發(fā)以后“最緩慢和最乏力”的一次復蘇。IMF在將近一年前曾警告說(shuō)，世界已迎來(lái)“低增長(cháng)時(shí)代”，其總裁拉加德用“新平庸”(new mediocre)來(lái)描述這一新常態(tài)。而在克林頓總統任內擔任過(guò)美國財政部長(cháng)的哈佛大學(xué)教授拉里·薩默斯則相信，全球經(jīng)濟進(jìn)入了自上一次大蕭條以來(lái)從未有過(guò)的一個(gè)令人沮喪的“長(cháng)期停滯”時(shí)期。實(shí)際上，世界范圍內的信心和信任的大幅下滑已是不爭的事實(shí)。
2015年達沃斯論壇期間，路透社對全球1300位CEO的調查結果顯示，僅有1/3多一點(diǎn)點(diǎn)的企業(yè)高管認為世界經(jīng)濟會(huì )在可見(jiàn)的未來(lái)內改善。而且，CEO們對發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場(chǎng)國家的信心均在下降。路透社的另一項調查還表明，世界上大多數國家的公眾對企業(yè)及政府的信任度也在下降。
第二，這種復蘇還因為充滿(mǎn)了不平衡和不確定性而極為脆弱。美聯(lián)儲加息、中國為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟增長(cháng)放緩、石油等大宗商品價(jià)格暴跌、通貨緊縮、生產(chǎn)率下降、顛覆性技術(shù)創(chuàng )新、全球貿易倒退以及地緣政治風(fēng)險等都是造成這種不確定性的因素。各自獨立地看，這些脆弱性可能都只會(huì )拖延經(jīng)濟復蘇的步伐，尚不至于構成真正的“危機”，但它們聚合在一起，則足以觸發(fā)一場(chǎng)新的危機。
花旗(Citi)首席經(jīng)濟學(xué)家威廉·比特(Willem Buiter)去年10月份曾表示，主要由新興市場(chǎng)引發(fā)的一次“溫和的全球衰退”在未來(lái)兩年內有55%的發(fā)生可能性，這一觀(guān)點(diǎn)得到了著(zhù)名的《金融時(shí)報》首席評論員馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)的認同。而IMF定期發(fā)布的對主要地區“衰退風(fēng)險”評估的《世界經(jīng)濟展望》(World Economic Outlook)則認為，雖說(shuō)當前發(fā)生“嚴重”全球衰退的風(fēng)險似乎相當低，但在某些地區——最典型是拉美——這一風(fēng)險甚至超過(guò)了50%。
而中國財政部副部長(cháng)朱光耀在“2015中國企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì )”演講時(shí)也表示，目前全球經(jīng)濟形勢是2008年金融危機以來(lái)最為復雜嚴峻的一年
橫向來(lái)看，可以用“分化加劇”來(lái)形容當前和未來(lái)一段時(shí)間各主要經(jīng)濟體的面貌。
如果說(shuō)全球經(jīng)濟就像一架大型噴氣式飛機的話(huà)，傳統上它的四個(gè)引擎分別是美國、歐洲、日本，以及以中國為代表的新興經(jīng)濟體。
在黯淡的態(tài)勢下，美國經(jīng)濟可謂一枝獨秀。即便增長(cháng)的強勁程度還不如人們所期待的，但過(guò)去5年來(lái)美國經(jīng)濟一直都在穩步復蘇。鑒于美國經(jīng)濟的堅實(shí)基礎及其在制度及創(chuàng )新能力等各方面擁有的巨大優(yōu)勢，這種復蘇的趨勢未來(lái)依然可期。
而歐元區或許的確已經(jīng)度過(guò)最危險的難關(guān)，主權債務(wù)危機暫時(shí)消退，至少不再是新一輪全球危機的首要風(fēng)暴眼，經(jīng)濟也略有回暖，但它目前還面臨嚴重的通貨緊縮風(fēng)險，仍未擺脫重陷衰退之虞，其高得難以接受的失業(yè)率也是隨時(shí)都有可能引爆重大政治經(jīng)濟危機的一顆定時(shí)炸彈。
在日本，“安倍經(jīng)濟學(xué)”的前兩支箭（央行“印鈔”與財政加大赤字支出）射出已有一段時(shí)日，它們在刺激和拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)方面的動(dòng)能正在迅速衰減，已成強弩之末。由于“第三支箭”（結構改革）遲遲未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，甚至達成它的政治共識都尚未取得，加之上調消費稅率，日本經(jīng)濟可以說(shuō)步履蹣跚。日本經(jīng)濟能夠不拖全球經(jīng)濟的后腿就已是萬(wàn)幸，我們幾乎不可能指望它充當拉動(dòng)增長(cháng)的正面力量。
再看其他發(fā)達國家，加拿大、澳大利亞、新西蘭等資源出口型國家因大宗商品價(jià)格暴跌而遭受重創(chuàng )，韓國等國則受迫于同中國之間貿易的降溫。
而自2008年華爾街金融危機爆發(fā)以來(lái)，以中國和“金磚國家”為代表的發(fā)展中經(jīng)濟體可以說(shuō)一直是支撐全球經(jīng)濟的中流砥柱。多年來(lái)，來(lái)自中國的旺盛需求不僅讓大宗商品與能源出口國得以共享繁榮，也極大地穩定了德國這類(lèi)以高端制造業(yè)見(jiàn)長(cháng)的貿易強國的經(jīng)濟增長(cháng)。但曾經(jīng)是最大的“世界工廠(chǎng)”的中國經(jīng)濟現在增長(cháng)正在減緩，這既是全球經(jīng)濟長(cháng)期低迷的結果，也將是全球經(jīng)濟今后一段時(shí)期內進(jìn)一步低迷的主要原因之一。
全球經(jīng)濟增長(cháng)的放緩直接導致國際大宗商品價(jià)格的下跌，也嚴重影響到了經(jīng)濟結構不合理、極度依賴(lài)石油天然氣等初級資源出口的其他新興市場(chǎng)國家，其中最明顯的是俄羅斯和巴西。它們都是體量龐大的巨型經(jīng)濟體，預計這兩個(gè)國家在今明兩年將成為世界經(jīng)濟最大的危機策源地——實(shí)際上，俄羅斯的經(jīng)濟在2015年里已經(jīng)陷入嚴重困境。
近年來(lái)全球經(jīng)濟的重要亮點(diǎn)出現印度，2015年印度的GDP增長(cháng)預計將高達7%。有人樂(lè )觀(guān)地預測，作為世界第一人口大國，未來(lái)它將逐步成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟的新引擎。
因此，當前的最大問(wèn)題是，僅僅依靠美國這一臺引擎能否驅動(dòng)全球經(jīng)濟以及能夠使這種脆弱的復蘇維持多久？在現代經(jīng)濟史上，還很少有這么多大型經(jīng)濟體同時(shí)陷入如此捉襟見(jiàn)肘的境地。這就是IMF總裁拉加德所抱怨的全球增長(cháng)“失衡”。IMF還認為，美國終將獨木難支，而且，其他地方的經(jīng)濟低迷意味著(zhù)美元更加堅挺，但這反過(guò)來(lái)很可能損害美國自身的經(jīng)濟增長(cháng)。
發(fā)達經(jīng)濟體艱難爬坡
在過(guò)去20年中，美國與中國這兩個(gè)當今世界上最重要的國家之間的經(jīng)濟實(shí)力此消彼長(cháng)，總體上朝著(zhù)有利于中國的方向演化。但在最近3年里美國在恢復其全球經(jīng)濟領(lǐng)導地位方面贏(yíng)得了明顯的成功，重新登上了曾經(jīng)把持半個(gè)世紀的世界經(jīng)濟增長(cháng)首要驅動(dòng)者的地位。2013、2014和2015三年，美國的經(jīng)濟增長(cháng)分別達到2.3%、2.8%和3.1%，不僅超出預期，而且不斷加速的勢頭似乎昭示了美國經(jīng)濟復蘇的強勁動(dòng)能和可持續性。這也是去年12月美聯(lián)儲決意升息的基礎。
然而，正如美國國內對美聯(lián)儲的升息存在激烈分歧那樣，也有人堅持認為，美國經(jīng)濟增長(cháng)的根基并不穩健，增長(cháng)動(dòng)力有減弱跡象，甚至判斷這一輪微弱的經(jīng)濟擴張期已經(jīng)接近尾聲。他們的理由是，美國制造業(yè)、對外貿易以及企業(yè)核心資本開(kāi)支等數據均不甚理想。與此同時(shí)，2016年是美國的大選年，近年來(lái)不斷兩極化的民意所造成的潛在政治風(fēng)險也可能不利于美國經(jīng)濟持續復蘇。這一點(diǎn)，可以從共和黨總統候選人唐納德·特朗普的許多言論中窺得端倪。
相比于總體前景看好的美國，歐洲的情況要復雜得多。
自2010年以來(lái)，持續深化發(fā)酵的歐元區主權債務(wù)危機一直是懸在世界頭上的頭號警報，以至于2011年9月馬賽G7會(huì )議期間，一位與會(huì )美國高官毫不客氣地說(shuō)“世界經(jīng)濟75%的困難”都是歐元區造成的。過(guò)去幾年里，美國和其他發(fā)達經(jīng)濟體的政府也一再向歐洲領(lǐng)導人施壓，要求它們采取果斷措施，以切實(shí)提振經(jīng)濟。
一般來(lái)說(shuō)，對歐洲的擔心主要集中在兩個(gè)方面。
首先，歐盟是全球最大的貿易體，也分別是美國和中國的第一大貿易伙伴，美國和中國分別有1/5和1/4的出口產(chǎn)品銷(xiāo)往歐洲。如果歐洲發(fā)生嚴重的解決衰退，勢必影響到美國和中國以及其他許多與歐洲存在重要貿易關(guān)系的國家，例如俄羅斯。鑒于美國是一個(gè)相對封閉的經(jīng)濟體，與歐洲的貿易占其經(jīng)濟的比重不高，而中國則是一個(gè)高度依賴(lài)出口的國家，歐洲經(jīng)濟的衰退對中國的挑戰要比對美國大得多。
但第二，更危險的還在于越來(lái)越多的歐元區國家可能出現的債務(wù)違約而引發(fā)的歐元區金融體系全面崩潰，甚至歐元區本身的解體。一旦這種情況發(fā)生，那么就會(huì )毫無(wú)疑問(wèn)地將整個(gè)世界拖入第二次大蕭條。今天已很少有人記得，上一次大蕭條的主要導火索之一，正是奧地利和德國銀行的連環(huán)紛紛破產(chǎn)。由于美國的金融機構擁有許多歐洲方面的敞口，所以在金融方面美國可能會(huì )比中國受到更加嚴重的打擊。
但不管怎么說(shuō)，比起歐債危機最危急時(shí)的2011年，當下歐洲的整體狀況看起來(lái)已露出了些許曙光。2015年和2016年，歐元區經(jīng)濟預計將分別增長(cháng)1.3%和1.7%。在該地區最大的幾個(gè)經(jīng)濟體中，意大利經(jīng)濟預計將連續三年縮水，法國經(jīng)濟陷入停滯，就連多年來(lái)勢頭一直良好的德國也急速放緩了增長(cháng)的步伐。不過(guò)，也有一些原先陷入嚴重債務(wù)危機的國家重拾增長(cháng)動(dòng)力，其中西班牙有著(zhù)明星般的表現，它去年的經(jīng)濟增速可望超過(guò)3%，是此前預期的兩倍。葡萄牙、愛(ài)爾蘭、拉脫維亞等國也有不俗的表現，只是他們的經(jīng)濟體量不足以向外部輻射。最近兩三個(gè)月，歐洲的制造業(yè)增速已升至兩年來(lái)的高位，也令人對未來(lái)有所看好。
在另一方面，債務(wù)危機本身也有所緩解。數據顯示，歐元區2015年的財政赤字很有可能低于3%，一些國家的公共財政重建和金融系統整固也都取得了不小的進(jìn)展。當前歐洲經(jīng)濟中的最大制約因素依然是兩個(gè)：第一，居高不下的失業(yè)率；第二，通貨緊縮的威脅。
在發(fā)達國家中，日本經(jīng)濟未來(lái)的不確定性是最大的。
在經(jīng)歷了3·11大地震的沉重打擊以及“安倍經(jīng)濟學(xué)”前兩支箭的強勁刺激后，日本經(jīng)濟的復蘇現在似乎走到了一個(gè)艱難的十字路口，超寬松的貨幣政策和財政政策造成的日元走軟以及貿易競爭力的提高所帶來(lái)的短期經(jīng)濟動(dòng)能目前已顯露疲態(tài)。2014、2015和2016年，日本的GDP增長(cháng)分別僅為0.4%、1.1%和1.7%（預計），這使得人們對“安倍經(jīng)濟學(xué)”的激進(jìn)改革方案的信心正在減弱。如此超大規模的“印鈔”計劃似乎并未能夠達到日本央行期待的推升長(cháng)期通脹率的效果，一方面，人們不再那么相信這種改革能夠真正打破該國的債務(wù)和通縮周期，另一方面，越來(lái)越多的人開(kāi)始擔心這種雄心勃勃的政策可能會(huì )導致政府借貸成本上升，最終釀成歐元區那樣的債務(wù)失控。
相對而言，英國在發(fā)達經(jīng)濟體中的境況有點(diǎn)像發(fā)展中經(jīng)濟體中的印度，雖然它也無(wú)法逃脫歐元區的拖累，但由于卡梅倫和奧斯本采取的緊縮政策已顯著(zhù)奏效，其總的經(jīng)濟狀況要比歐洲大陸好得多。
新興市場(chǎng)的“新常態(tài)”
中國是這一輪全球性金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的觸發(fā)者之一。新年伊始，受離岸市場(chǎng)人民幣匯率進(jìn)一步大幅下挫的沖擊，新年第一個(gè)交易日里，滬深股市便觸發(fā)剛剛啟用的熔斷機制。在隨后的幾個(gè)交易日里，中國內地股市再次兩度觸發(fā)熔斷，以至于中國監管當局在壓力之下不得不緊急宣布暫停這一初衷旨在使市場(chǎng)免受因非理性?huà)伿鄱斐筛髶p失的投資者保護機制。事實(shí)上，短短半年多來(lái)，上證指數已從本輪行情最高時(shí)跌去將近一半。
雖然國家領(lǐng)導人在各種場(chǎng)合不斷強調對中國經(jīng)濟長(cháng)期的看好，但目前似乎都還不足以完全化解全球投資者對中國經(jīng)濟下行的擔憂(yōu)。的確，中國經(jīng)濟極度不平衡，有著(zhù)令人難以置信的高儲蓄率、浪費極大的高投資率、高債務(wù)率以及大量效率低下的國有企業(yè)。這些問(wèn)題的解決需要一個(gè)系統性的“再平衡”過(guò)程，但它們無(wú)一是能夠輕松解決的。過(guò)去三年多來(lái)，作為中國經(jīng)濟支柱的制造業(yè)也一直處于低迷狀態(tài)。
用中國領(lǐng)導者的話(huà)來(lái)說(shuō)，中國經(jīng)濟的現狀是“國內長(cháng)期積累的深層次矛盾正在逐步顯現”，中國經(jīng)濟目前正處于新舊動(dòng)能轉換階段，實(shí)現制造業(yè)從粗放增長(cháng)到集約增長(cháng)的升級發(fā)展，和從過(guò)度依賴(lài)投資拉動(dòng)到消費與投資協(xié)調拉動(dòng)的轉換，是一個(gè)“充滿(mǎn)陣痛、十分艱難”的過(guò)程。如果說(shuō)美國和西方發(fā)達經(jīng)濟體應該由重視消費轉型重視投資的話(huà)，中國則恰好相反，這就是全球范圍內的“再平衡”。而在這一“再平衡”過(guò)程中，按照國家主席習近平的說(shuō)法，未來(lái)中國經(jīng)濟發(fā)展要適應“新常態(tài)”?！靶鲁B(tài)”有幾個(gè)主要特點(diǎn)，一是從高速增長(cháng)轉為中高速增長(cháng)；二是經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化升級；三是從要素驅動(dòng)、投資驅動(dòng)轉向創(chuàng )新驅動(dòng)。
這么多年來(lái)，世界經(jīng)濟界的一個(gè)最大的共識可能就是：我們已經(jīng)見(jiàn)證了數十年的輕松實(shí)現8%、甚至兩位數以上經(jīng)濟增長(cháng)的“中國奇跡”不可能永遠持續下去。但當這一天真的來(lái)到時(shí)，世界卻仍然顯得措手不及。由于中國經(jīng)濟的規模如此之大，又是全球最大的制造業(yè)基地和商品貿易國，因而它對于世界經(jīng)濟的影響可以說(shuō)幾乎達到了美國經(jīng)濟全盛時(shí)的程度。過(guò)去有句話(huà)說(shuō)，“美國一打噴嚏，全球經(jīng)濟就感冒”。今天這句話(huà)依然正確，只是還要加上下半句：“中國一打噴嚏，全球經(jīng)濟也感冒”。很大程度上說(shuō)，未來(lái)全球增長(cháng)的前景將日益取決于中國經(jīng)濟的放緩程度。
好在由于中央財政整體上尚屬穩固，貨幣政策也未向美歐那樣用到極致，中國政府的政策武器庫里依然有不少可以用于應急的彈藥。此外，即便GDP增長(cháng)下降至7%甚至6.5%以下，這仍然是很高的增速。中國經(jīng)濟在總量上早已今非昔比，評級機構標準普爾的首席經(jīng)濟學(xué)家保羅·謝爾德(Paul Sheard)表示，“就對全球GDP的增加而言，中國今年6.9%的GDP增長(cháng)相當于2009年大約14%的增長(cháng)?！?/span>
當然，有一點(diǎn)需要全世界提前做好準備，即便中國能夠平穩地轉向服務(wù)業(yè)主導的消費驅動(dòng)型的新增長(cháng)模式，中國的經(jīng)濟結構也將發(fā)生根本性的變化，中國能夠支撐大宗商品市場(chǎng)的日子顯然已經(jīng)一去不復返了。
不同于發(fā)達經(jīng)濟體內部的冷熱分化，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體幾乎是出現了全面的“結構性放緩”。事實(shí)上，新興世界的弱點(diǎn)已暴露出來(lái)一段時(shí)間了。只是在過(guò)去年景很好的那些時(shí)代，單憑廉價(jià)貨幣和豐厚大宗商品利潤便能為資源出口型新興經(jīng)濟體帶來(lái)輕松的高增長(cháng)，而大多數亞洲新興經(jīng)濟體也只需堅持“擴大出口”這條簡(jiǎn)單的經(jīng)濟策略，就能實(shí)現強勁的經(jīng)濟成長(cháng)。也許正是因為這種“好年景”得來(lái)容易，多年來(lái)，沒(méi)有幾個(gè)新興國家建立起了那種足以推動(dòng)它們躋身世界一流富國行列的多元化高效經(jīng)濟。
然而，這樣的好運已經(jīng)過(guò)去。由于本輪經(jīng)濟危機造成了戰后發(fā)達經(jīng)濟體內部最嚴重的經(jīng)濟蕭條，它們的消費能力隨之大打折扣，這使得新興經(jīng)濟體對它們的出口遭受前所未有的阻礙。在這種情況下，新興經(jīng)濟體自身的弱點(diǎn)和缺陷便暴露無(wú)余：首先，它們的金融體系和政府監管遠不如發(fā)達國家那么堅固和完善；其次，發(fā)達經(jīng)濟體退出寬松貨幣政策很可能對它們產(chǎn)生的外溢效應，例如嚴重的資金外逃；此外，有些新興經(jīng)濟體的政府和企業(yè)有過(guò)高的負債，隨著(zhù)美元匯率的升值，其償債成本水漲船高。
許多機構認為，由于外部環(huán)境危機四伏、內部結構性弊端重重，當前新興市場(chǎng)國家面臨的疲弱問(wèn)題或許比之前的預估更大，也更持久。為了落入避免經(jīng)濟學(xué)家經(jīng)常提及的“中等收入陷阱”，新興經(jīng)濟體必須進(jìn)行大規模的結構性改革，清除阻礙經(jīng)濟增長(cháng)的一切制度性障礙，但這顯然不是一蹴而就的。
現在幾乎可以肯定的是，從亞洲到拉美，再到非洲，除了印度以外，所有的新興經(jīng)濟體在未來(lái)幾年都將面臨增長(cháng)顯著(zhù)放緩的局面，而在其中，“金磚國家”中的俄羅斯和巴西以及拉美的阿根廷等國家則已經(jīng)或將要陷入衰退。
危機終結于起點(diǎn)？
無(wú)論是從短期還是長(cháng)遠來(lái)看，美國經(jīng)濟的復蘇和中國經(jīng)濟增長(cháng)模式轉型是世界經(jīng)濟擺脫“后危機時(shí)代”，成功重回正軌的最重要的基礎。本文從世界各國的“橫向”視角審視了當今全球經(jīng)濟的概貌，在下本文的下篇中，我還將從“縱向”，即當今世界經(jīng)濟中存在許多深層次問(wèn)題——如通貨緊縮風(fēng)險、全要素生產(chǎn)率下降和全球化倒退等——來(lái)進(jìn)一步剖析走出危機的對策。
美聯(lián)儲上月的升息拉開(kāi)了美國貨幣政策正?；拇竽?，這宣告了廉價(jià)美元時(shí)代即將結束。接下來(lái)的總體趨勢是，充溢于全球各經(jīng)濟體（尤其是新興經(jīng)濟體）內的流動(dòng)性將會(huì )重新回流華爾街。如果我們運氣不錯，世界經(jīng)濟得以有驚無(wú)險地度過(guò)未來(lái)的一段不確定期的話(huà)，那么，全球金融危機最后將終結于它的起點(diǎn)。
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