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北京時(shí)間14日晚路透報道，必和必拓上月下修對中國“鋼產(chǎn)量峰值”的預估。中國鋼產(chǎn)量位居全球榜首。

必和必拓稱(chēng)，中國鋼產(chǎn)量將在2025年前后達到高峰，峰值在9.35-9.85億噸之間，區間中點(diǎn)是9.6億噸。

但力拓堅持認為，中國鋼產(chǎn)量將在2030年前后于10億噸左右觸頂。

必和必拓的立場(chǎng)轉變吸引了許多媒體的關(guān)注。畢竟，這是全球最大的兩家鐵礦石生產(chǎn)商，中國是全球最大的鐵礦石買(mǎi)家。

對必和必拓、力拓及其股東來(lái)說(shuō)，中國“鋼鐵產(chǎn)量觸頂”不只是學(xué)術(shù)熱點(diǎn)問(wèn)題。

產(chǎn)量觸頂實(shí)現的時(shí)間及達到的產(chǎn)量水平，將決定這兩家廠(chǎng)商不斷提高鐵礦石新產(chǎn)能的做法是否正確。

但觸頂預估的實(shí)際意義并不在于兩家礦商的預估有相對較小的4,000萬(wàn)噸差異，而是反映出他們對待這個(gè)問(wèn)題仍有共識。

兩者仍對中國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟持溫和看法，認為中國目前經(jīng)濟放緩只是較長(cháng)趨勢中的一個(gè)小插曲。

目前幾乎每種工業(yè)商品都被低迷悲觀(guān)情緒籠罩著(zhù)，上述觀(guān)點(diǎn)與之形成強烈鮮明對比。有幾種工業(yè)商品的價(jià)格現在已跌回到全球金融危機期間的水平。

如果他們的觀(guān)點(diǎn)是對的，那目前對中國的負面看法就過(guò)頭了，經(jīng)濟模式從以投資主導向消費主導的“新常態(tài)”轉型過(guò)程中，必然會(huì )出現一些麻煩狀況，但市場(chǎng)錯誤地解讀了這點(diǎn)。

但如果市場(chǎng)是對的，那力拓和必和必拓將會(huì )因為他們對鐵礦石供應采取的“滲透并控制”策略，而受到更多的批評。

中國鋼鐵產(chǎn)量增勢將維持更長(cháng)時(shí)間？

中國鋼鐵產(chǎn)量目前完全沒(méi)有增加。2015年1-7月的累計產(chǎn)量為4.76億噸，同比下降1.8%。

這是逾十年來(lái)中國鋼鐵產(chǎn)量首次真正出現下降。今年1月時(shí)，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)張廣寧曾警告指出，“中國鋼鐵業(yè)已經(jīng)進(jìn)入峰值平臺期?！?/span>

而力拓，更確切的說(shuō)，是力拓首席經(jīng)濟學(xué)家VivekTulpule對此的回應是，“放眼長(cháng)期趨勢”時(shí)，“撇開(kāi)短期波動(dòng)和周期是很重要的?！?/span>

Tulpule是于本月早前在悉尼對投資者發(fā)表的講話(huà)中做出這番表述的，他并在那次活動(dòng)上對公司的觀(guān)點(diǎn)：中國鋼鐵產(chǎn)量距離頂峰還有很長(cháng)距離，做出了詳細說(shuō)明和辯護。

他的宣講可以在力拓網(wǎng)站上找到，通過(guò)宣講可以深入了解該集團的預測方法，同時(shí)其內容也充滿(mǎn)了有趣的片斷。

比如說(shuō)，預測到2030年，中國城鎮將近25%的現有住宅將會(huì )被拆除重建，平房或兩層樓之類(lèi)的建筑將會(huì )被更高曾建筑所取代，而這需要更多鋼材。

不過(guò)，其中的關(guān)鍵還在于，中國的鋼鐵生產(chǎn)將保持成長(cháng)直至2030年，盡管平均年增長(cháng)率只有1%，不能與過(guò)去15年里14%的年增幅相提并論。

換句話(huà)說(shuō)，經(jīng)濟成長(cháng)雖然放緩，而且還是大幅放緩，但實(shí)際上并沒(méi)有陷入萎縮，當然也談不上中國經(jīng)濟增長(cháng)題材的結束。

必和必拓對此基本上表示同意，只不過(guò)認為中國鋼鐵生產(chǎn)維持如此強勢的時(shí)間不會(huì )那么長(cháng)。

該公司沒(méi)有像力拓那樣悉數透露其研究方法，但首席執行官麥安哲(AndrewMackenzie)在公司中期財報發(fā)布時(shí)對分析師表示，“我們每六個(gè)月就會(huì )對我們的預估從頭到尾重來(lái)一次，細致程度讓人難以置信?！?/span>

他表示，預測未來(lái)10年將迎來(lái)“鋼鐵峰值期”，這是“一種符合實(shí)際的看法”。

市場(chǎng)是否有效？

也有許多人并不認同如此看好中國的觀(guān)點(diǎn)。

舉例來(lái)說(shuō)，高盛分析師認為中國工業(yè)活動(dòng)放緩程度，比官方宏觀(guān)經(jīng)濟數據所暗示的還要嚴重，對所有金屬的需求將持續受挫于債務(wù)的中長(cháng)期去杠桿化過(guò)程，而這一過(guò)程才剛開(kāi)始。

只有時(shí)間能夠證明誰(shuí)對中國的解讀才是正確的，尤其是鑒于這個(gè)等式中的許多部份都會(huì )變動(dòng)，而且當中的每一項都面臨大量未知因素。

不過(guò)，力拓及必和必拓對影響中國鋼鐵需求各種因素所做的由下而上的分析，還是漏算了該國鋼鐵產(chǎn)量過(guò)剩的問(wèn)題。

中國國家發(fā)改委主任徐紹史表示，工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是“目前中國經(jīng)濟面臨的最大問(wèn)題?！?/span>

過(guò)剩產(chǎn)能大都來(lái)自鋼鐵行業(yè)，這一點(diǎn)從該行業(yè)利潤微薄、盈利能力不強以及國內鋼鐵價(jià)格觸底中可見(jiàn)一斑。

產(chǎn)能過(guò)剩意謂著(zhù)市場(chǎng)效率低下，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)大于需求，生產(chǎn)僅僅是為了產(chǎn)生現金流以及維持債務(wù)償還，同時(shí)卻伴隨大幅削減庫存和小型債務(wù)違約引發(fā)連鎖反應的風(fēng)險。

這也使得鋼鐵業(yè)面臨政府直接干預的風(fēng)險，其形式為強制性關(guān)閉產(chǎn)能，在深受霧霾所苦的北京周遭地區就發(fā)生過(guò)這種情況。

未來(lái)15年鋼鐵產(chǎn)量或許真的會(huì )以1%的平均速度成長(cháng)，但這樣溫和的長(cháng)期預測，或許掩蓋了力拓Tulpule所謂“震蕩”的嚴重程度。

這個(gè)邏輯很類(lèi)似鐵礦石生產(chǎn)商的另一個(gè)想法，他們認為自己的低成本產(chǎn)量將取代高成本產(chǎn)量，迫使市場(chǎng)重新平衡。

這種對鐵礦石市場(chǎng)效率的信念，也就是造成普遍認為價(jià)格不會(huì )跌破每噸90-100美元看法的原因。當然，等到價(jià)格真的跌破了，這個(gè)看法也就被推翻了。

現實(shí)情況一直無(wú)法像理論想的那么有效率。高成本制造商可能不會(huì )逆來(lái)順受地接受命運，而是會(huì )繼續掙扎下去。成本本身就是不斷變動(dòng)，而現在隨著(zhù)大宗商品價(jià)格疲軟助長(cháng)了成本下滑的惡性循環(huán)，成本正處于下降。

事實(shí)證明鐵礦石替代周期的情況遠比預期更加混亂，這也就是為何即使價(jià)格在最近大漲之后，現在依然掙扎在每噸60美元下方。

在先前低估了鐵礦石市場(chǎng)的效率低落程度后，現在另一個(gè)類(lèi)似的危險是，大家可能低估了中國鋼鐵市場(chǎng)更嚴重的效率低落問(wèn)題。

兩拓對“中國鋼鐵峰值”看法的強烈落差并不重要。畢竟，在同一陣營(yíng)中，兩家看法差個(gè)4,000萬(wàn)噸算得上甚么？

但兩拓對中國的共同看法，與目前其他多數評論家觀(guān)點(diǎn)漸行漸遠，才是真正奇特之處。