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自4月初起，國內鐵礦石價(jià)格從年內低點(diǎn)開(kāi)始“絕地反擊”，短短2個(gè)月反彈幅度近30%。大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格在上周四創(chuàng )下了二季度以來(lái)的新高。此前部分礦山減產(chǎn)以及港口庫存的減少是這輪鐵礦石反彈的主要原因，但下游鋼廠(chǎng)的需求依然萎靡不振。

礦山減產(chǎn)致反彈

近幾年國內外鐵礦石價(jià)格持續下跌，新低迭創(chuàng )。以國內鐵礦石期貨為例，2013年10月18日上市時(shí)價(jià)格為978元/噸，之后價(jià)格一路下行，2015年4月10日創(chuàng )下了368元/噸的紀錄低位，短短一年多的時(shí)間礦石價(jià)格就狂瀉了62%。除國際上幾家大的礦商外，中小礦山企業(yè)由于成本因素陸續關(guān)停，部分礦山企業(yè)的擴產(chǎn)計劃延后。

在鐵礦石價(jià)格跌至歷史最低點(diǎn)后，近期進(jìn)口礦港口庫存大幅下降引起了市場(chǎng)對于鐵礦石價(jià)格反彈的預期。數據顯示，截至5月底，全國41個(gè)主要港口鐵礦石庫存量為8331萬(wàn)噸，周環(huán)比下降了2%；月環(huán)比下降了14.33%；與2015年初1億噸的庫存量相比，下降了16.7%。

庫存的下降一定程度上增加了現貨市場(chǎng)的信心。5月份以來(lái)，外礦報價(jià)從50美元/噸的低位回歸到65美元/噸附近，港口澳洲礦石進(jìn)口價(jià)格累計上調20元/濕噸；青島港62.5%紐曼粉礦報價(jià)450元/噸，上漲幅度約為20%。唐山66%國產(chǎn)礦累計上漲約25元/噸。

鋼材礦石背道而馳

值得注意的是，在同一時(shí)間段內，鋼材價(jià)格走勢與礦石價(jià)格截然相反。數據顯示，截至6月初，HRB400ф20mm螺紋鋼均價(jià)比4月初下跌了10.17%；4.75mm熱軋卷板下跌了4.8%；20mm普中板價(jià)格下跌7.14%。

鋼材價(jià)格慘淡令鋼廠(chǎng)的虧損不斷擴大。統計數據顯示，今年第一季度，國內上市鋼企中約半數企業(yè)處于虧損狀態(tài)，總體業(yè)績(jì)呈不斷下滑狀態(tài)。 鋼鐵行業(yè)今年前4個(gè)月實(shí)現利潤256.6億元，同比下降35.5%，其中盈利的多是一線(xiàn)大型企業(yè)，十幾家二線(xiàn)鋼企虧損額均超過(guò)了1億元，多數小型鋼企已經(jīng)停工。

進(jìn)入5月份以后，煉鋼行業(yè)虧損進(jìn)一步擴大，華北地區鋼廠(chǎng)煉鋼利潤下降幅度為100元/噸至160元/噸；華東地區煉鋼利潤下降幅度約為200元/噸。從我的鋼鐵網(wǎng)公布的數據來(lái)看，5月至今鋼廠(chǎng)虧損面擴大了20%，高爐產(chǎn)能利用降至90%下方，顯示出鋼企經(jīng)營(yíng)狀況的不佳。

與鐵礦石庫存減少相反，進(jìn)入5月份，由于下游市場(chǎng)需求不足，螺紋鋼現貨市場(chǎng)去庫存速度不斷放緩。統計數據顯示，5月平均去庫存速度不足2%，較3月初8%的速度有較大幅度的下滑；6月份首周去庫存速度更是降至0.3%。重點(diǎn)鋼企庫存持續增加，已經(jīng)回升至1600萬(wàn)噸以上的水平。

進(jìn)入6月份后，國內進(jìn)入高溫、多雨的季節，需求淡季的到來(lái)讓鋼市更加慘淡。鋼鐵行業(yè)分析人士認為，考慮到日益嚴重的虧損和淡季需求的到來(lái)，后期主要煉鋼企業(yè)將會(huì )選擇高爐檢修、壓縮產(chǎn)量來(lái)控制產(chǎn)量，后期對鐵礦石需求將會(huì )造成一定的影響。數據顯示，5月全國粗鋼日均產(chǎn)量已由4月下旬235.14萬(wàn)噸的高位水平回落至225萬(wàn)噸至226萬(wàn)噸，預計6月份這一數字會(huì )繼續下降。

供應寬松格局未變

隨著(zhù)鐵礦石庫存的減少以及價(jià)格的反彈，國內礦山的生產(chǎn)積極性開(kāi)始恢復。截至6月5日，全國礦山開(kāi)工率升至53.8%，為1月下旬以來(lái)的最高水平。

從國際四大礦商（力拓、必和必拓、淡水河谷和澳洲FMG）的最新季報來(lái)看，四大礦商的鐵礦石到國內的最新成本均在50美元/噸以下，而6月12日鐵礦石普氏指數為650美元/噸，較大的利潤空間令國際四大礦商仍有繼續擴大生產(chǎn)的積極性。

近日，淡水河谷總裁兼首席執行官表示，未來(lái)兩年計劃將年產(chǎn)能從目前的3.4億噸擴至4.5億噸，并提出絕不會(huì )在產(chǎn)能上有任何減少的言論。

而2015財年澳大利亞三大礦商的年內產(chǎn)量目標均較去年實(shí)際產(chǎn)量有所增長(cháng)。必和必拓和FMG的財年均為7月1日至次年6月30日。根據之前三個(gè)季度的產(chǎn)量推算，為完成全年任務(wù)，必和必拓今年二季度應產(chǎn)出5758萬(wàn)噸，這一水平略低于前一季度的水平；FMG二季度應產(chǎn)出4300萬(wàn)噸，當季產(chǎn)量將成為歷史第三高水平。預計澳大利亞未來(lái)幾年礦商新增鐵礦石項目仍然較多，合計產(chǎn)量在2018年之前逐步上升，2018年至2020年維持高位。

4月中旬四大礦商頻頻因天氣惡劣、港口維護、挺價(jià)等原因減少了發(fā)貨量，這也是國內鐵礦石短暫反彈的主要原因之一。當前礦價(jià)持續運行于60美元/噸以上的相對高位，國外礦商利潤空間較大，對國內的發(fā)貨量在4月24日觸底之后現在已經(jīng)恢復至正常水平。而國產(chǎn)礦開(kāi)工率已經(jīng)連續五周上升，未來(lái)國內鐵礦石的供應仍將保持較為寬松的格局。

從種種因素綜合來(lái)看，盡管近期因港口庫存下降導致國內鐵礦石價(jià)格出現了一波反彈行情，但是鐵礦石市場(chǎng)供需形勢并未轉變。下游鋼廠(chǎng)在盈利形勢更加嚴峻的情況下，鐵礦石、鋼鐵價(jià)格背離的情況并不能持久。后期鋼廠(chǎng)減產(chǎn)以及鋼價(jià)的下跌一定會(huì )逆向傳導至上游的鐵礦石行業(yè)。

有分析人士認為，從供給角度來(lái)看，目前的鐵礦石價(jià)格礦商有較大的利潤空間，未來(lái)產(chǎn)量的增長(cháng)或將使鐵礦石重新回到50美元/噸左右的均衡價(jià)格。