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港口庫存極低、現貨成交堅挺，鐵礦石1509合約4月以來(lái)由368元/噸低點(diǎn)震蕩上行。兩次上沖450元/噸突破未果后震蕩整理于430元/噸-440元/噸一線(xiàn)。從基本面來(lái)看，年度新增鐵礦石供應仍會(huì )落地，需求啟動(dòng)尚未開(kāi)始，鐵礦石長(cháng)期熊市仍然是明確的。但在階段性供應缺口支撐下，礦價(jià)尤其是現貨礦表現持續堅挺。普式指數6月份以來(lái)持續在60$以上高位。

此輪鐵礦石期貨走強支撐多來(lái)自供應層面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工需求維持相對高位。鐵礦石期貨多頭邏輯包括兩個(gè)，一是港口極低的現貨庫存量，二是期貨較現貨的深度貼水。據Mysteel統計，截至5月底，港口鐵礦石庫存已連續6周下滑，由4月底的9800萬(wàn)噸持續下滑至8300萬(wàn)噸，主流現貨資源頗緊。期現價(jià)差上，現貨強勢下期礦跟漲有限，1510合約3日較現貨貼水約50元/噸，處于鐵礦石期貨上市以來(lái)的貼水高位。若不見(jiàn)現貨松動(dòng)，期礦下方支撐強勁。

即期需求依然維持弱勢，6月份鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預期增大。即期需求依然疲弱，高頻數據測算的5月鋼材消費同比約減少10%。而隨著(zhù)6、7月份淡季到來(lái)，短期鋼材需求難有起色。鐵礦石期價(jià)堅挺，鋼價(jià)下滑，鋼廠(chǎng)利潤不斷被吞噬。

中長(cháng)期預期上，市場(chǎng)對大宗商品呈現“謹慎樂(lè )觀(guān)”。關(guān)于需求好轉的預期可以從下游螺紋鋼期貨的期現價(jià)差中得到印證。盡管螺紋近期走勢十分疲弱，但考慮現貨鋼價(jià)持續走弱，本周以來(lái)螺紋1510較現貨升水已經(jīng)在100元/噸以上。4月份以來(lái)，整個(gè)大宗商品之間存在極強的聯(lián)動(dòng)性。有關(guān)“最差的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，大宗商品即將觸底”的言論不斷增多。長(cháng)端需求改善預期并非空穴來(lái)風(fēng)，但夢(mèng)想何時(shí)能夠照進(jìn)現實(shí)并不確定。

現貨缺口尚未被完全填補，港口庫存低位支撐礦價(jià)。但長(cháng)期熊市基本面仍未改變，港口到貨量回升以及鋼廠(chǎng)虧損局面均不利于多頭持倉。期礦短期預計呈現弱勢整理格局。1509合約單邊難以突破450元/噸壓力位，但期現價(jià)差壓制下，現貨不松動(dòng)，鐵礦石期貨下方空間也難以打開(kāi)。操作上，礦市基本面有轉弱跡象，可440元/噸-450元/噸壓力位附近輕倉試空。情緒指標和領(lǐng)先指標均仍傳遞向好信號，前期低點(diǎn)難以看到。