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4月以來(lái)，美元指數掉頭向下回落至95點(diǎn)關(guān)口附近，引發(fā)全球大宗商品市場(chǎng)新一波強勢反彈，表現好于年初預期。分析人士預計，只要美元弱勢不改，全球宏觀(guān)經(jīng)濟的不斷改善必將進(jìn)一步激發(fā)需求端回暖，如此一來(lái)，大宗商品企穩反彈趨勢或將延續。當然，也不排除美國一旦成功解決了制造業(yè)下滑、出口疲軟和勞動(dòng)力市場(chǎng)等一系列問(wèn)題后，美國經(jīng)濟重回強勢復蘇，那么，伴隨美元回歸強勢，大宗商品市場(chǎng)也存在再次探底的可能。

4月以來(lái)，全球大宗商品明顯反彈，表現好于年初預期。究其原因，除了供給壓力降低、需求回升以及主要發(fā)達國家超低利率環(huán)境等因素外，美元回調的影響更是立竿見(jiàn)影。盡管過(guò)去幾日美元重拾升勢，但由于最新公布的經(jīng)濟數據參差不齊，特別是疲軟的貿易數據引發(fā)廣泛擔憂(yōu)，加之投資者普遍預計美聯(lián)儲加息會(huì )推遲，美元指數掉頭向下回落至95關(guān)口附近，引發(fā)大宗商品市場(chǎng)新一波強勢反彈。記者發(fā)現，本輪行情的輻射面已從原油、鐵礦石、橡膠、銅等工業(yè)品擴大至貴金屬和農產(chǎn)品，形成普漲態(tài)勢。截至目前，國際油價(jià)已經(jīng)順利沖上60美元重要關(guān)口，金價(jià)也逼近1200美元大關(guān)。分析人士預計，只要美元弱勢不改，全球宏觀(guān)經(jīng)濟的不斷改善必將進(jìn)一步激發(fā)需求端回暖，如此一來(lái)，大宗商品企穩反彈趨勢或將延續。

受美元走弱提振

大宗商品“漲”聲一片

2014年，大宗商品走過(guò)了異常慘淡的一年。無(wú)論是谷物、黃金、煤炭，還是棉花都難以獨善其身，尤其是鐵礦石、原油，更是上演“斷崖式”下跌，成為年度最大“輸家”。今年以來(lái)，甚至在一個(gè)月前都很少有人相信持續低迷的大宗商品市場(chǎng)能夠打出如此漂亮的“翻身仗”。

作為“標桿”商品，原油價(jià)格在短短3個(gè)月內從40美元區間一舉拉升至60美元以上。美國原油期貨價(jià)格在4月大漲25%之后，本周二繼續上漲1.47%美元，漲幅2.49%，報每桶60.40美元，創(chuàng )2014年12月11日以來(lái)最高收盤(pán)位。與此同時(shí)，布倫特6月原油期貨價(jià)格收盤(pán)周二上漲1.61%，收于每桶67.52美元，盤(pán)中一度沖高至每桶68.40美元，創(chuàng )2014年12月10日以來(lái)盤(pán)中新高。跟隨原油的腳步，貴金屬市場(chǎng)也普遍上漲，紐約黃金期貨價(jià)格周二上漲6.40美元，直逼1200美元大關(guān)。倫敦市場(chǎng)上的基本金屬也集體走高。其中，期鎳大漲4%，期銅攀升至去年12月中以來(lái)最高，期鋅跳升2.6%觸及8個(gè)月高位，期鋁盤(pán)中升至4個(gè)半月高位，期鉛攀升2.2%，期錫微漲0.7%。此外，一直處于低位的農產(chǎn)品市場(chǎng)也迎來(lái)普漲。本周二，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）農產(chǎn)品期貨集體上漲，豆油觸及兩個(gè)月新高，玉米結束三連跌。

不難發(fā)現，本輪反彈行情的起始點(diǎn)與美聯(lián)儲“出手”打壓美元多頭的時(shí)間點(diǎn)高度吻合。在3月下旬的月度例會(huì )上，美聯(lián)儲在刪除“耐心”一詞后，也意外地對經(jīng)濟增長(cháng)、通脹、利率前景進(jìn)行了下調，同時(shí)對強勢美元提出質(zhì)疑。如此明確的鴿派信號不但令加息預期瞬間回落，也讓漲勢如虹的美元遭遇“滑鐵盧”。也從那時(shí)起，美元開(kāi)啟了階段性回調，直接從接近100點(diǎn)的高位跌落至95點(diǎn)附近。本周二，美指再度小幅回落，日跌0.4%，報95.072點(diǎn)。周三亞市交易時(shí)段，美指繼續下探，盤(pán)中一度跌破95點(diǎn)關(guān)口至94.57點(diǎn)。截至北京時(shí)間16∶00，美指跌幅為0.36%。由于國際市場(chǎng)上的大宗商品均以美元計價(jià)，美元指數與商品價(jià)格呈負相關(guān)性，美元走低直接引發(fā)了商品市場(chǎng)的反彈。

三重利好齊聚

階段性反彈可期

眼下，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在“本輪反彈行情能否持續”的問(wèn)題上。記者發(fā)現，盡管包括高盛在內的機構仍斷言大宗商品仍未逃離結構性熊市，但近期行情著(zhù)實(shí)讓不少投資者重新看到了希望。在他們看來(lái)，市場(chǎng)正在經(jīng)歷階段性反彈，大宗商品市場(chǎng)在超跌企穩后仍然蘊含投資機會(huì )。

首先，雖說(shuō)美國商品研究局編纂的商品期貨價(jià)格指數（CRB）自去年5月中旬開(kāi)始連續下跌，至今跌幅已高達22%，這已充分說(shuō)明了前期大宗商品價(jià)格“滑板式”下跌與美元強勢和全球經(jīng)濟基本面情況緊密相關(guān)，但是，隨著(zhù)全球經(jīng)濟基本面的好轉，跌速過(guò)快、跌幅過(guò)大的階段基本將告一段落。其次，近期一系列的數據顯示美國經(jīng)濟并沒(méi)有預期那么樂(lè )觀(guān)，在制造業(yè)下滑、出口放緩的局面下，居民消費成為支撐美國經(jīng)濟復蘇的唯一動(dòng)力，然而近期公布的零售銷(xiāo)售數據并不理想，表明美國居民的消費意愿正在降溫。這在鞏固美聯(lián)儲鴿派傾向的同時(shí)，也鞏固其以漸進(jìn)方式升息的預期。由此可見(jiàn)，美元還有進(jìn)一步回調的空間。此外，作為主要大宗商品需求國，中國經(jīng)濟前景向好也成為關(guān)鍵利好因素。隨著(zhù)貨幣政策的放松以及5、6月份開(kāi)工旺季的來(lái)臨，貨幣政策與基建投資的雙重利好使得市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟改善預期增強，不僅如此，中國“一帶一路”戰略和京津冀戰略的逐步落實(shí)，也將會(huì )對大宗商品構成較強需求，這些都有利于大宗商品市場(chǎng)探底回升。

當然，也不排除美國一旦成功解決了制造業(yè)下滑、出口疲軟和勞動(dòng)力市場(chǎng)等一系列問(wèn)題后，美國經(jīng)濟重回強勢復蘇，那么，伴隨美元回歸強勢，大宗商品市場(chǎng)也存在再次探底的可能，稍有好轉的全球通縮風(fēng)險或將“卷土重來(lái)”。