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整個(gè)2014年，國際大宗商品市場(chǎng)熊市情緒十足，多數大宗商品價(jià)格出現大幅下跌，且大宗商品走勢分化明顯，咖啡領(lǐng)漲、原油領(lǐng)跌。

大宗商品的弱勢行情不僅與大宗商品市場(chǎng)整體的供應過(guò)剩有關(guān)，同樣與今年下半年開(kāi)始走強的美元有關(guān)。而至于2015年，在全球經(jīng)濟弱復蘇以及美元指數一路高歌的背景下，大宗商品市場(chǎng)很可能繼續弱勢。

供給過(guò)剩利空價(jià)格

2014年大宗商品的投資收益出現嚴重分化，從年度整體情況來(lái)看，咖啡價(jià)格出現大幅上漲，而原油價(jià)格在上半年創(chuàng )出新高之后，下半年則開(kāi)啟大幅下調過(guò)程。原油價(jià)格與年初價(jià)格相比，跌幅超過(guò)40%。

在整個(gè)大宗商品市場(chǎng)，原油領(lǐng)跌，而棉花、燃料油、鐵礦石的跌幅同樣很大，漲幅較大的品種則是咖啡、鉑金、活牲口和原糖。

就大宗商品而言，供需關(guān)系是影響大宗商品價(jià)格的關(guān)鍵因素。全球大宗商品交易巨頭嘉能可（Glencore）負責人最近就表示，大宗商品的需求并沒(méi)有減弱，造成價(jià)格大幅走低的根本原因是供給明顯過(guò)剩。

花旗近期的分析報告也稱(chēng)，市場(chǎng)總認為全球經(jīng)濟放緩導致需求降低并引發(fā)大宗商品價(jià)格走低，但供給的因素其實(shí)更為重要，過(guò)去幾年市場(chǎng)大肆擴大投資使得供大于求明顯。

以原油為例，今年6月底以來(lái)，原油價(jià)格創(chuàng )出新高之后，即開(kāi)啟下跌過(guò)程。而石油輸出國組織（OPEC）在11月底的不減產(chǎn)并將維持3000萬(wàn)桶/日原油產(chǎn)量的決定加速了原油市場(chǎng)的波動(dòng)，使原油價(jià)格在短短半個(gè)月的時(shí)間內跌幅超過(guò)20%。

作為大宗商品的最后堡壘，原油市場(chǎng)的下跌直接帶動(dòng)了眾多大宗商品價(jià)格的下跌。黃金、鐵礦石和基本金屬等商品價(jià)格近期均出現下滑趨勢，包括食品、能源、金屬等19種大宗商品在內的湯森路透/核心大宗商品CRB指數從6月底至今跌幅明顯。

“2014年，受到中國經(jīng)濟增長(cháng)持續放緩、鋼鐵市場(chǎng)供應過(guò)剩的影響，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的表現極為低迷，螺紋、鐵礦石、焦炭、焦煤等品種全線(xiàn)大跌?！眹牌谪浄治鰩熓┯瓿椒治稣J為。

作為黑色金屬“老大”的螺紋期貨，從2014年初的3600元/噸左右一路下行，雖然中間偶爾經(jīng)歷幾次短暫的小幅反彈，進(jìn)入11月后跌破2500元/噸，較年初下跌逾30%，12月略有好轉，但仍處于2600元/噸下方。

鐵礦石現貨市場(chǎng)供應過(guò)剩的情況比螺紋更為嚴重，現貨價(jià)格一年內跌去一半，致使鐵礦石期貨走勢較螺紋期貨更加低迷，從年初的900多元/噸一路暴跌至不足500元/噸，跌幅超過(guò)45%。

就貴金屬市場(chǎng)而言，尤其是下半年以來(lái)的美元強勢走勢導致黃金和白銀價(jià)格持續走低，且基本金屬銅等均持續走軟，而鎳因為供給問(wèn)題，走勢相對較好。就貴金屬今年以來(lái)的表現而言，在經(jīng)歷了2013年的持續大跌之后，2014年的黃金價(jià)格不溫不火，年末價(jià)格較年初基本持平。

美元走強壓制商品？

瑞銀報告分析認為，鐵礦石、農產(chǎn)品和原油等在2014年的跌勢，應讓投資者意識到當市場(chǎng)開(kāi)始供過(guò)于求時(shí)，大宗商品回歸至供應邊際成本水平的速度有多快。而2015年經(jīng)濟形勢將更為復雜，大宗商品的投資風(fēng)險亦各有不同。

美國商務(wù)部上周公布的數據顯示，美國三季度GDP終值年化季率增長(cháng)5.0%，好于預期的增長(cháng)4.3%，并創(chuàng )下11年來(lái)最佳，前值增長(cháng)3.9%。

美國數據公布后，美元指數強勢上漲，并迅速突破90，美元的強勢上漲也引發(fā)了市場(chǎng)對于以美元計價(jià)的大宗商品價(jià)格的擔憂(yōu)。

摩根士丹利此前發(fā)布的2015年十大外匯交易中的主旨便是做多美元。

與此同時(shí)，巴克萊也在其2015年的交易主線(xiàn)和策略中表示，美聯(lián)儲將會(huì )在明年進(jìn)行加息，建議做空黃金。

巴克萊認為，美聯(lián)儲將會(huì )在2015年進(jìn)行加息，美債收益率曲線(xiàn)平緩，因此首先建議做空黃金。其次，由于政策分歧，美元估計將持續走強，因此建議繼續做空歐元對美元。

美元走強首先壓制的就是貴金屬，高盛全球大宗商品研究主管JeffreyCurrie在12月初曾重申2015年底金價(jià)將跌至1050美元/盎司。

2015年原油價(jià)格似乎依然不樂(lè )觀(guān)。國際能源署（IEA）近日報告認為，OPEC國家的石油庫存到2015年中可能達到創(chuàng )紀錄的水平，而OPEC以外國家的原油產(chǎn)量將增加130萬(wàn)桶/日，至5780萬(wàn)桶/日。

不過(guò)，原油的底部似乎正在形成，法興銀行預計，2015年布倫特原油均價(jià)為70美元/桶。但高盛預計，明年石油市場(chǎng)會(huì )繼續大起大落，市場(chǎng)可能在找新的平衡點(diǎn)過(guò)程中繼續下行。

中國作為鋼鐵和鐵礦石的需求大國，對市場(chǎng)影響明顯，至于2015年鋼鐵和鐵礦石的整體價(jià)格走勢，施雨辰認為，從2015年整體市場(chǎng)來(lái)看，受到宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、鋼鐵市場(chǎng)供應過(guò)剩的影響，螺紋和鐵礦石仍將延續弱勢格局。