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4季度迄今，中國大宗商品需求以及大宗商品價(jià)格走勢均弱于市場(chǎng)預期，主要原因是中國房地產(chǎn)投資疲軟以及基建投資步伐慢于預期。高盛(GoldmanSachs)研究團隊指出，明年1季度將是一個(gè)非常困難的時(shí)期，除了寒冷天氣和節假日所帶來(lái)的季節性效應，4季度較低的需求和價(jià)格基數也將成為不利因素。高盛認為，今年迄今低迷的房地產(chǎn)和基建新開(kāi)工預示著(zhù)明年上半年大宗商品需求將保持疲軟。

高盛在報告中指出影響中國大宗商品需求的3大不利因素：

首先，房地產(chǎn)的急劇放緩造成今年迄今鋼鐵和水泥需求降至過(guò)去10年的最低水平，而這種負面沖擊將在明年上半年完全反映出來(lái)；

其次，流動(dòng)性緊張和反腐運動(dòng)造成基建項目進(jìn)展緩慢，不足以抵消房地產(chǎn)投資的疲軟；

第三，中國經(jīng)濟從投資驅動(dòng)向消費驅動(dòng)轉型以及更關(guān)注增長(cháng)的質(zhì)量意味著(zhù)大宗商品需求增速下降是一個(gè)“新常態(tài)”。

對于投資者來(lái)講，高盛建議關(guān)注水泥和鋼鐵行業(yè)的機會(huì )，避開(kāi)煤炭和金屬行業(yè)。

高盛指出，水泥行業(yè)供給紀律性最強、盈利可見(jiàn)性最高，建議買(mǎi)進(jìn)海螺水泥；鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能見(jiàn)頂和原材料價(jià)格下跌帶來(lái)持續的利潤率擴張，建議買(mǎi)入鞍鋼和寶鋼。

煤炭和金屬行業(yè)則不同。高盛分析師表示，就煤炭而言，雖然協(xié)同減產(chǎn)有助于緩和短期供過(guò)于求的局面，但長(cháng)期下行周期尚未結束；在基本金屬中，銅基本面最差，因為它與中國房地產(chǎn)關(guān)系最緊密。高盛建議賣(mài)出兗州煤業(yè)和江西銅業(yè)。