對各類(lèi)交易所的“清理整頓”已經(jīng)搞了三年。作為這項運動(dòng)的“成果匯報”,媒體上正在報道幾十家交易所被停業(yè)整頓的消息。然而,這是一政策行動(dòng)存在商榷之處,我們的確該好好反思一下針對交易所的政策了。
“交易所”原本是西方私人經(jīng)濟體系中發(fā)展起來(lái)的一門(mén)生意,這就好比出差在外的人需要找地方過(guò)夜,于是就有人開(kāi)設旅館,來(lái)做這個(gè)買(mǎi)賣(mài)。因之,在西方國家中,盡管存在一定的監管規則,但交易所終歸是一種私人企業(yè),是可以自由開(kāi)辦的。其數量不受限制,彼此之間自由競爭。
可是,這種私人的業(yè)態(tài),一經(jīng)傳入我國,卻搖身一變,成為了官方的獨家買(mǎi)賣(mài),成為需要經(jīng)過(guò)嚴格審批才能從事的高人一等的行業(yè),同時(shí)也成為了政府部門(mén)“掌握國民經(jīng)濟命脈”的工具。
通過(guò)運用法律與行政手段,交易所的開(kāi)設與運營(yíng)被嚴格地管制起來(lái)?!敖灰姿边@三個(gè)字向來(lái)就是敏感詞。一聽(tīng)說(shuō)哪里“擅自”開(kāi)設了交易所,可不得了了,馬上厲聲呵斥,派兵清剿。對于民間自發(fā)形成的各類(lèi)交易所,官方政策的基本態(tài)度就是歧視和敵視,意欲除之而后快。為了迎合官方的政策,媒體則對民間交易所采取“揪小辮子”的方法,大肆進(jìn)行丑化和抹黑。只要隨便搜索一下新聞報道,“黑手”、“死灰復燃”等貶損性的詞語(yǔ)隨處可見(jiàn)。
在原則上,交易所必須被視為一種普通的生意,而不能不加區別地統統當作“特殊行業(yè)”來(lái)進(jìn)行限制。各個(gè)地區的各類(lèi)企業(yè)與個(gè)人都有權利與自由來(lái)開(kāi)設交易所性質(zhì)的企業(yè)。對“交易所”三個(gè)字的使用也不必加以限制。應當放手讓各種交易所自由開(kāi)辦,充分發(fā)揮其服務(wù)于國民經(jīng)濟的積極作用。
政府監管的主要職責之一應當定位在打擊商業(yè)欺詐方面。無(wú)用的條條框框過(guò)多、而同時(shí)卻對商業(yè)欺詐打擊不力正是老百姓們最為詬病的地方。民辦交易所也許是比較容易發(fā)生商業(yè)欺詐的地方,因此可以作為執法部門(mén)監管的重點(diǎn)對象之一。筆者甚至支持用尖端的偵查手段和偵查力量來(lái)打擊商業(yè)欺詐,而不是像以往那樣總是把此類(lèi)經(jīng)濟案件的辦理排在次要位置。但是,打擊欺詐就是打擊欺詐,案犯是誰(shuí)就抓誰(shuí),而不要一發(fā)生欺詐,馬上來(lái)一個(gè)借題發(fā)揮,趁機把交易所給關(guān)閉了。欺詐變成了關(guān)閉交易所的“依據”。這就是“醉翁之意不在酒”了。這就好比對互聯(lián)網(wǎng)的管理,連許多稀奇古怪的案件目前都已經(jīng)立案偵察了,而對關(guān)系老百姓切身利益的網(wǎng)絡(luò )商業(yè)欺詐(例如雇傭人員在網(wǎng)站中對商品進(jìn)行虛假的評論)卻不聞不問(wèn)。這樣的政策思路是急需要改變的。
證券、保險、黃金、外匯、貸款等金融性質(zhì)交易所的開(kāi)設,似乎有必要嚴格進(jìn)行限制,這可能是普遍支持的看法。然而,這個(gè)觀(guān)點(diǎn)是值得質(zhì)疑的,至少它是不全面的。在改革開(kāi)放之初,鑒于民營(yíng)經(jīng)濟尚未發(fā)育以及相關(guān)知識的缺乏,由政府出面安排設立金融產(chǎn)品交易所,似乎是不可避免的。但是,這種“不可避免性”不等于要讓這些官辦交易所處于壟斷地位。這在邏輯上是講不通的。官辦交易所可以發(fā)揮一種示范的作用;同時(shí),應當(在諸如資本金限制等若干監管規則下)允許民間也開(kāi)辦同類(lèi)性質(zhì)的交易所,以便展開(kāi)相互競爭。這種競爭可以促使官方與民間交易所同時(shí)改善他們的服務(wù)水平。官方交易所要想發(fā)展壯大,要么拿出本事,要么拿出資金,可以去兼并其他交易所。單純地禁止民間開(kāi)設交易所對官方交易所的健康發(fā)展是沒(méi)有任何好處的。而到了今天,官方與民間的金融知識都已經(jīng)很豐富了,假如允許民間開(kāi)辦金融類(lèi)的交易所,究竟哪個(gè)本領(lǐng)強,哪個(gè)服務(wù)好,恐怕也就很難說(shuō)了。
嚴格限制交易所的另一個(gè)考慮,是所謂的“金融風(fēng)險”。這個(gè)問(wèn)題也是需要進(jìn)行再思考的。實(shí)際上,大部分的所謂“風(fēng)險”主要來(lái)自于欺詐和違規操作;只要能夠對交易所切實(shí)展開(kāi)依法治理,使之誠實(shí)守法經(jīng)營(yíng),這類(lèi)風(fēng)險自然也就不存在了。以往的思路是,“因為我覺(jué)得管理你太麻煩,所以我就不許你經(jīng)營(yíng)”。這樣的邏輯,是一種懶政。全國交易所的總數雖然較多,分攤到各地其實(shí)也沒(méi)有多少,監管任務(wù)并不復雜。至于會(huì )造成全局性影響的風(fēng)險,只有那些業(yè)務(wù)橫跨全國的大型交易所才會(huì )引起,而這種交易所的數目(即使在自由開(kāi)辦交易所的前提下)總是很少的,又怎么會(huì )難以監管呢?
有些人總是熱衷于所謂“全國一盤(pán)棋”、“集中力量辦大事情”的邏輯。他們不讓別人搞交易所,全國只允許辦那么幾個(gè)交易所,這幾個(gè)交易所自然也就顯得“大”了。有人已經(jīng)在吹噓,滬港通之后,世界第二大證券交易所的交椅也就由中國人來(lái)坐了??墒?,人家交易所的地位是通過(guò)激烈的市場(chǎng)競爭而得來(lái)的,中國的交易所是通過(guò)不讓別人競爭而得到的,這兩者之間具有可比性嗎?
一面哀嘆民營(yíng)經(jīng)濟“不成熟”,一面不讓民間的交易所自然地生長(cháng),卻又定下“培育多層次資本市場(chǎng)體系”的宏圖,這實(shí)在讓人難以理解。
筆者想要提醒一下,隨著(zhù)注冊制的實(shí)行,現有證券交易所的權力將要擴大,圍繞證券交易所的矛盾將要加劇。假如對“交易所的民營(yíng)化和自由化”問(wèn)題還不提上議事日程的話(huà),自然將會(huì )發(fā)生相應的社會(huì )后果。由于目前交易制度主要模仿西方,這種行事風(fēng)格可能已經(jīng)妨礙了中國人建設世界上最為先進(jìn)的交易所。假如放開(kāi)交易所的審批,什么才是最為先進(jìn)、最為有效的創(chuàng )新,也許只有在那種情況下才會(huì )看得出來(lái)。