截至9月份，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格已連續3個(gè)月大幅下挫，鐵礦石等多個(gè)大宗工業(yè)原材料的價(jià)格創(chuàng )下多年來(lái)新低。而10月份，在美元強勢壓頂、經(jīng)濟增長(cháng)放緩、經(jīng)濟結構調整、市場(chǎng)供應激增等背景下，工業(yè)品市場(chǎng)上空，利空似乎遠未消散。
業(yè)內人士表示，10月份雖為工業(yè)品傳統消費旺季，但由于社會(huì )庫存持續處于高位，資金緊張沒(méi)有緩解，使得工業(yè)品面臨實(shí)物需求和投資需求齊降的不利局面。
工業(yè)品的“黑色九月”
國慶節后首個(gè)交易日，國內商品期貨市場(chǎng)工業(yè)品表現依然頹廢，文華商品工業(yè)品指數當日下跌超過(guò)1%，其中PTA、塑料、PP等品種跌幅居前，PTA1501主力合約以日跌幅5.83%領(lǐng)跌，另外煤焦鋼礦等鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種也有較大跌幅。
從宏觀(guān)層面來(lái)看，中國經(jīng)濟減速疊加經(jīng)濟結構調整，不僅工業(yè)品總需求增速在放緩，而由于產(chǎn)能過(guò)剩，供應端的無(wú)效供應擠壓，使得煤焦鋼出現了持續的下跌。值得注意的是今年是改革之年，從降低能耗和降低單位資源消耗角度來(lái)看，煤炭、鐵礦石和鋼材都遭遇消費單位GDP消費強度的下降，導致期貨市場(chǎng)上煤焦鋼領(lǐng)跌工業(yè)品。
以鐵礦石為例，今年以來(lái)鐵礦石價(jià)格持續下跌，累計跌幅已經(jīng)超過(guò)41%?！皬墓獙用鎭?lái)看，由于2008-2010年強刺激政策，海外礦山和國內鋼廠(chǎng)產(chǎn)能擴張加速，而在2011年由于中國經(jīng)濟開(kāi)始步入換擋期，但產(chǎn)能調整步伐不能跟進(jìn)，隱性需求下降對應新增產(chǎn)能的投資，供求面不斷惡化，庫存不斷擠壓?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(cháng)助理程小勇表示。
中國是世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國，而我國鋼鐵以線(xiàn)材為主，板材其次，所以，螺紋鋼的價(jià)格與國內房地產(chǎn)走勢關(guān)系密切。格林大華期貨研究總監李永民對中國證券報記者表示，隨著(zhù)國內房地產(chǎn)價(jià)格持續回落，房地產(chǎn)對螺紋鋼的需求量逐步減少，這就加大了螺紋鋼現貨壓力，從而推動(dòng)螺紋鋼及周邊產(chǎn)品如鐵礦石、焦煤、焦炭?jì)r(jià)格持續走低。
美元指數暴漲壓制商品
對工業(yè)品等大宗商品原材料價(jià)格來(lái)說(shuō)，美元是其國際計價(jià)貨幣，美元指數的漲跌是大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標。一般認為，在其他因素不變情況下，美元指數與商品價(jià)格呈反方向變化。
數據顯示，近兩個(gè)月來(lái)，隨著(zhù)美國QE政策逐步退出，美元指數開(kāi)始止跌回升，目前已經(jīng)沖高至86.75點(diǎn)左右，美元指數走強對國內外商品期貨價(jià)格都產(chǎn)生不同程度的抑制作用。
程小勇指出，從美元指數來(lái)看，未來(lái)美元漲勢還有很大的空間，歷史上類(lèi)似2014年這么長(cháng)周期的漲勢出現過(guò)三次，如果歷史會(huì )重演的話(huà)，美元升值空間恐怕還有30%-55%。對于工業(yè)品而言，一方面美元計價(jià)的大宗商品面臨價(jià)值重估；另一方面，資金會(huì )從新興經(jīng)濟體和商品市場(chǎng)外流，從而導致工業(yè)品的實(shí)物需求和投資需求齊降的不利局面。
不過(guò)，李永民認為，美元指數走強雖然可以吸引美元回流，緩解美國資金不足的困境，但美元指數持續走高，必然影響到美國商品出口，這同樣會(huì )影響到美國政府的長(cháng)期利益，因此，個(gè)人認為，從一個(gè)較長(cháng)時(shí)間看，美元指數將在80-88點(diǎn)區間內震蕩整理，美元指數上漲對國內外期貨價(jià)格的利空影響也將逐步減弱。
“美元指數的反彈主要是結合美國經(jīng)濟和去年底的QE退出，不再放錢(qián)，同時(shí)經(jīng)濟復蘇，美元購買(mǎi)力得到市場(chǎng)再度認可，自然開(kāi)始受到歡迎?！泵裆谪浭袌?chǎng)發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧說(shuō)，對大宗商品市場(chǎng)自然不是好事，不過(guò)具體大宗商品要區別對待，幅度也有區分。
傳統消費旺季仍難期待
10月份為工業(yè)品傳統消費旺季，但是鑒于9月份工業(yè)品大多數旺季不旺，市場(chǎng)對10月份工業(yè)品市場(chǎng)漲跌仍有較大擔憂(yōu)。
“9月主要是以消化庫存為主，市場(chǎng)不可過(guò)度寄希望下游補庫或者重建庫存。在融資成本高企和現金流緊張周期，低庫存策略和流通環(huán)節高庫存壓力會(huì )一直存在，因此工業(yè)品在10月份尚難以看到反彈的契機?！背绦∮卤硎?，在樓市金融新政公布之后，我們也不可過(guò)度樂(lè )觀(guān)，對于煤焦鋼而言，樓市在年內以消化庫存為主，而能夠帶動(dòng)煤焦鋼甚至有色消費的新房開(kāi)工和施工面積的增速不會(huì )很快逆轉為加速上行。
李永民也指出，從較長(cháng)時(shí)期看，國內經(jīng)濟正處于結構性轉型階段，政府領(lǐng)導人對國內GDP的容忍度不斷提高，加上房地產(chǎn)大幅上漲空間有限，因此今年消費增幅不會(huì )很大，因此，從中期看，10月份價(jià)格上漲也最好看作是一次反彈。
金屬銅一般被認為是準確預測宏觀(guān)經(jīng)濟的“銅博士”。對此，富寶金屬研究員雷連華表示，10月銅價(jià)大概率弱勢震蕩下行，“金九”下游需求不佳，“銀十”回暖預期減弱，下游企業(yè)資金面緊張，限制訂單及補庫存需求，大的基本面是銅礦供給充裕，供需矛盾將日漸突出，價(jià)格下行壓力比較大，不確定性是四季度國家出臺力度較大的刺激性政策、國儲局在價(jià)格合適的時(shí)候或有收儲動(dòng)作。
但屈曉寧認為，四季度投資增加外加需要沖業(yè)績(jì)，但是反彈幅度還是要看商品本身的供需關(guān)系，大背景不發(fā)生變化的情況下，有色金屬強于黑色板塊，化工板塊也會(huì )出現分化。
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