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    “僵尸”的問(wèn)題在于：它們對于留在世間極為頑固。這有助于拍攝精彩的僵尸電影。但在別的方面就沒(méi)那么有利可圖。

    大宗商品行業(yè)的本年度恐怖片是鐵礦石。中國對鋼鐵的需求已經(jīng)下降。（相對）值得信賴(lài)的經(jīng)濟指標“李克強指數”上月跌至后金融危機時(shí)代的最低值。然而與此同時(shí)，各大國際生產(chǎn)商都選擇增加（而非削減）鐵礦石供應。

    這是經(jīng)典的消耗戰略。1月交付至中國大連港的鐵礦石，本周一價(jià)格跌至每噸80美元以下。因此，西非和中國本土那些以每噸85至90美元的成本采掘鐵礦石的礦商，正徘徊于經(jīng)濟生死之間。理論上，它們應該停止開(kāi)采。

    而與此相比，必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)在西澳大利亞州已經(jīng)達到的鐵礦石開(kāi)采規模，令成本低至每噸20至30美元。就在上個(gè)月，必和必拓將今年的產(chǎn)量目標從2.2億噸提至2.9億噸。運作有方的話(huà)，產(chǎn)量增加應該伴隨單位成本的降低，正如豐田(Toyota)工廠(chǎng)做到的那樣。所以即便增加的產(chǎn)量打壓價(jià)格，必和必拓也能提高利潤——在一定程度上。

    這里有一個(gè)反事實(shí)的無(wú)情邏輯。若大型礦商表現出克制，那些高成本礦商就會(huì )增產(chǎn)，結果還是會(huì )造成價(jià)格下跌——而必和必拓和力拓卻不能獲得單位成本下降的好處。

    然而，在理論與實(shí)踐之間，還有一個(gè)關(guān)于“僵尸”的小問(wèn)題。據美奇金投資咨詢(xún)公司(J Capital Research)介紹，中國的國有礦商今年迄今已增產(chǎn)十分之一。中國的大礦正試圖通過(guò)擴大規模來(lái)削減成本。（也許他們從必和必拓和力拓借鑒了這個(gè)點(diǎn)子。）與此同時(shí)，在西非，沒(méi)有鐵礦而有貿易業(yè)務(wù)的嘉能可(Glencore)，在與資金吃緊的礦商的談判中態(tài)度越來(lái)越強硬。最終它可能會(huì )接管這些資產(chǎn)以獲取現金。它偏好向投資者返還現金。如果高成本的鐵礦石持續供應，且價(jià)格進(jìn)一步下跌，那么等待力拓和必和必拓的現金回報會(huì )越來(lái)越讓人覺(jué)得心驚肉跳。