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自8月份以來(lái)，鐵礦石期價(jià)始終維持高位運行，保持在800元/噸上方震蕩。不過(guò)，進(jìn)入9月份，主力合約2101有所回調，日前更是創(chuàng )出階段性新低。9月22日，鐵礦石期貨主力合約2101低開(kāi)低走，全天維持弱勢盤(pán)整。截至收盤(pán)，報收于772.5元/噸，下跌16點(diǎn)，跌幅2.03%，這也是月內鐵礦石期價(jià)失守800元/噸關(guān)口后所創(chuàng )出的最低點(diǎn)，跌幅已超過(guò)一成。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，鐵礦石期價(jià)自年初以來(lái)維持強勢，源于市場(chǎng)對需求提升的預期所致。進(jìn)入三季度后，終端需求恢復有所疲軟，供應端則維持較高庫存，利空情緒逐漸增多，期價(jià)應聲回落。當前基本面支撐不足，基差逐步擴大，預計在四季度需求端不再配合下，期價(jià)或將維持弱勢整理。

終端需求恢復緩慢

今年年初，鐵礦石期價(jià)自低位反彈，尤其是進(jìn)入8月份后，期價(jià)一度保持在800元/噸上方運行，延續多個(gè)交易日高位震蕩。但進(jìn)入9月份后，期價(jià)有所調整，日前更是跌破800元/頓的關(guān)口。9月22日，鐵礦石期貨主力合約2101報收772.5元/噸，跌幅2.03%，成交108萬(wàn)手，持倉75.5萬(wàn)手。

9月份以來(lái)，鐵礦石基本面波動(dòng)較大，市場(chǎng)預期的強勁需求沒(méi)有過(guò)多表現，空頭借勢占據上風(fēng)?！蹲C券日報》記者按照月內最高點(diǎn)873元/噸和最低點(diǎn)772元/噸測算，主力合約2101月內跌幅已達11.57%，超過(guò)一成。

多位分析人士告訴記者，鐵礦石期價(jià)失守800元/噸支撐線(xiàn)，緣于基本面利空因素增多，例如，市場(chǎng)前期預期較為樂(lè )觀(guān)、但國內終端需求恢復較為緩慢，海外供應居高不下導致庫存高積等。

“6月份鐵礦石整體庫存已有所累積，但價(jià)格仍在大幅上漲?！便y河期貨大宗商品部黑色研究員魯曉靜對記者表示，同時(shí)，國內終端需求恢復較為緩慢。8月份鐵礦石現貨價(jià)格大幅上行，吞噬長(cháng)流程鋼廠(chǎng)利潤；而下游螺紋鋼企業(yè)的需求尚未從淡季中完全修復，導致現貨庫存依舊高企。目前螺紋鋼過(guò)剩預期愈發(fā)強烈，后期減產(chǎn)勢必會(huì )導致鋼廠(chǎng)降低原料庫存，從而導致鐵礦石價(jià)格走弱。

魯曉靜同時(shí)表示，目前海外供應仍居高不下。今年上半年海外供應充足，目前國際鋼廠(chǎng)復產(chǎn)力度仍較弱，全球鐵礦石發(fā)運到中國的比例依舊較高。預計四季度，中國鐵礦進(jìn)口量可達每月1億噸左右，全年鐵礦進(jìn)口量有望達到11.8億噸，同比增加1億噸以上，同比增幅達10%。

五礦經(jīng)易期貨黑色研究員周佳易向記者表示，目前國際市場(chǎng)供應已經(jīng)恢復至歷史正常水平，鐵礦石下半年供應量會(huì )高于上半年。當前港口運輸情況得到緩解，釋放了較多可用鐵礦石資源，雖然疏港量處于高位，但港口庫存仍持續累庫。與之相對應的是，鋼廠(chǎng)當前生產(chǎn)基本處于峰值狀態(tài)，從高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率來(lái)看，基本很難向上繼續提升。因此，預計鐵礦石需求增加空間不大。

四季度或將維持弱勢

由于多位分析人士認為，在四季度鐵礦石供需結構矛盾進(jìn)一步放大的預期下，鐵礦石價(jià)格或難有改觀(guān)，四季度主力合約期價(jià)也將維持弱勢盤(pán)整。

先融資管黑色系商品研究員蔣馥蔚向《證券日報》記者表示，鐵礦石期貨前期的做多邏輯已逐步弱化。從供應端來(lái)看，國際市場(chǎng)發(fā)運恢復正常，非主流礦山發(fā)運有增加趨勢，到港量增加，壓港船舶卸港速度也在加快。從庫存方面看，港口庫存升至近四個(gè)月以來(lái)高位，粉礦庫存也企穩反彈，前期粉礦庫存低位運行的邏輯也在逐步轉弱。

“上半年的樂(lè )觀(guān)市場(chǎng)預期在三季度并沒(méi)有兌現，導致鐵礦石期價(jià)弱勢盤(pán)整。進(jìn)入9月份，基本面整體仍不盡如人意，高庫存依然是黑色系商品期價(jià)上方面臨的巨大壓力，因此市場(chǎng)情緒已開(kāi)始發(fā)生根本性逆轉?！笔Y馥蔚表示，從需求端來(lái)看，下游高爐開(kāi)工已是高位，難再提升，甚至在四季度會(huì )逐步減少，環(huán)保限產(chǎn)因素將進(jìn)一步制約價(jià)格的上漲。

魯曉靜認為，鐵礦石期價(jià)還將持續走弱。當前盤(pán)面價(jià)格先行，基差正在擴大，這是期貨價(jià)格發(fā)現功能在起作用。鐵礦石自6月份后整體庫存開(kāi)始累積，但因此前低庫存、高需求以及庫存結構矛盾過(guò)大等因素，導致粉礦價(jià)格居高不下。不過(guò)，這一結構性矛盾目前已逐漸化解，且國內終端旺季需求不及市場(chǎng)預期，后期鋼廠(chǎng)勢必會(huì )出現減產(chǎn)，鐵礦石需求端會(huì )進(jìn)一步下降，市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)力量不足，將導致期價(jià)在四季度繼續走弱。

東證衍生品研究院黑色高級分析師朱豪告訴記者，四季度鐵礦石期價(jià)還將維持弱勢。目前期貨主力合約2101深度貼水現貨，四季度現貨價(jià)格有強烈下跌預期。但在如此大的貼水之下，做空又缺乏一定安全邊際，短期內市場(chǎng)預期由極度樂(lè )觀(guān)轉向悲觀(guān)，后續關(guān)注點(diǎn)在于此前堅挺的現貨價(jià)格能否繼續保持強勢。

周佳易也認為，鐵礦石延續弱勢是大概率事件。因為前期鐵礦石期價(jià)上漲發(fā)生在傳統消費淡季，除了今年淡季不淡的因素外，更大的原因是盤(pán)面提前兌現了對未來(lái)消費旺季的預期，引發(fā)鐵礦石價(jià)格提前上漲。但目前成材端旺季需求遲遲沒(méi)有啟動(dòng)，鐵礦石需求數據有高位回落態(tài)勢，一旦下游需求兌現，成材端價(jià)格將承壓下行，將利空因素反饋至上游，鐵礦石盤(pán)面極有可能跌去7月份和8月份的漲幅。