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在春節后創(chuàng )出了657.5元/噸的新高后,鐵礦石主力1905合約出現了連續的回落調整。截至昨日，該合約收于593.5元/噸，已經(jīng)回吐春節后的漲幅。對于VALE潰壩事故將引發(fā)鐵礦石供應缺口這一題材，市場(chǎng)在1月末到2月初已經(jīng)給予了較為充分的體現，而VALE事故實(shí)際影響可能在二季度才開(kāi)始顯現，當VALE鐵礦石發(fā)運量開(kāi)始明顯下降，市場(chǎng)才會(huì )進(jìn)入對預期的確認階段，引發(fā)預期和現實(shí)的共振。當下正處于一段真空期，多空或在600元/噸反復爭奪，鐵礦石的振蕩格局仍將延續。

VALE事故對供應端影響從二季度開(kāi)始體現

市場(chǎng)普遍預期VALE事故將影響4000萬(wàn)—7000萬(wàn)噸的供應量，鐵礦石供應缺口將出現，但此次事故對VALE實(shí)際發(fā)運的影響從二季度才可能體現，VALE自身的庫存和海漂資源仍會(huì )對2—3月的供應提供保證。如果從發(fā)運的時(shí)間周期看，此次事故對進(jìn)口到港量的影響將在4月份開(kāi)始顯現。

從近期的外礦發(fā)貨來(lái)看，澳洲巴西發(fā)貨量維持相對中性的水平，周發(fā)貨量維持在2000萬(wàn)噸左右，鐵礦石港口庫存連續兩周出現明顯回升。鐵礦石45港庫存從2月1日的13973萬(wàn)噸上升至上周末的14576.5萬(wàn)噸，3周上升603.5萬(wàn)噸。其中，中高品資源庫存上升較為明顯，港口庫存的大幅上升對市場(chǎng)的短期心態(tài)形成一定的壓力。

現貨缺口得到確認才會(huì )引發(fā)新一輪上漲

目前，VALE事故引發(fā)鐵礦石供應缺口只是市場(chǎng)的預期。結合2016—2017年螺紋鋼的走勢，我們會(huì )發(fā)現，市場(chǎng)對于供應缺口的確認是相當復雜的，螺紋鋼的供應缺口引發(fā)的上漲共經(jīng)歷了3個(gè)階段。

第一階段，預期炒作，2016年9月至2016年11月。2016下半年國家提出去除全國所有的“地條鋼”，螺紋鋼指數從9月的2197元/噸上漲至11月的3150元/噸，漲幅43.38%。第二階段，糾結猶豫，2016年11月至2017年6月。市場(chǎng)出現長(cháng)達半年的振蕩，振蕩區間2780—3623元/噸，市場(chǎng)對去除地條鋼開(kāi)始產(chǎn)生懷疑態(tài)度。第三階段，確認缺口，2017年6月至2018年2月。庫存超預期下降，缺貨缺規格情況頻發(fā)，缺口問(wèn)題開(kāi)始真正顯現，螺紋鋼價(jià)格和利潤同時(shí)出現大幅上行，從低點(diǎn)2780元/噸最高上漲至4172元/噸，漲幅50.07%。

根據螺紋鋼的經(jīng)驗，鐵礦石截至目前只經(jīng)歷了預期炒作第一階段，目前仍處于第二階段的糾結猶豫，能夠進(jìn)入第三階段的必要條件是，現貨端出現明顯的缺口，也就是預期在現貨上的確認。VALE事故對發(fā)運影響在二季度才會(huì )體現，現貨端的確認可能在二季度之后。

結論

總體而言，我們認為，VALE潰壩事故將引發(fā)鐵礦石供應缺口，對于這一題材市場(chǎng)在1月末到2月初已經(jīng)給予較為充分的體現。當VALE真實(shí)發(fā)運量開(kāi)始出現明顯下降，市場(chǎng)才會(huì )進(jìn)入對預期的確認階段，引發(fā)預期和現實(shí)的共振。當下正處于真空期，鐵礦石振蕩格局仍將延續。