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今年鐵礦石價(jià)格還能上漲多少，成為期貨市場(chǎng)各方關(guān)注焦點(diǎn)。

當前鐵礦石現貨價(jià)格的堅挺，正映襯著(zhù)期貨市場(chǎng)基差（即現貨與期貨的價(jià)差）擴大、遠月合約深度貼水（即遠期合約價(jià)格低于近期合約）而帶來(lái)的嚴重看衰后市的預期。

業(yè)內人士表示，當前現貨與期貨價(jià)格明顯背離，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)應警惕鐵礦石市場(chǎng)掉頭向下的風(fēng)險。

現貨上漲引領(lǐng)期市

今年以來(lái)，鐵礦石市場(chǎng)出現連續上漲，價(jià)格一度創(chuàng )下本輪反彈新高。期貨市場(chǎng)也明顯走高，2月21日更是突破740元/噸，創(chuàng )下2014年5月以來(lái)的新高，目前價(jià)格則維持在650元/噸附近。

“這一波鐵礦石上漲，最鮮明的特征就是現貨價(jià)格上漲領(lǐng)先于期貨市場(chǎng)?！焙暝雌谪浹芯恐行姆治鰩焻鞘叵楸硎?，國家去產(chǎn)能、去庫存的政策，導致鋼材市場(chǎng)價(jià)格上漲。由于鋼廠(chǎng)利潤維持高位，帶來(lái)擴產(chǎn)需求，因此拉動(dòng)礦石現貨需求。

但從期貨市場(chǎng)盤(pán)面看，遠月合約價(jià)格貼水明顯，顯示市場(chǎng)對鐵礦石預期價(jià)格持謹慎態(tài)度。且目前，1705合約與1709合約價(jià)差處歷史高位水平?！皬?/span>5月、9月合約價(jià)差方面看，回落壓力或主要通過(guò)近月端釋放?！眳鞘叵榉Q(chēng)。

冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任石洪衛表示：“對鐵礦石這種高度依賴(lài)進(jìn)口的品種來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)顯然不能決定現貨市場(chǎng)價(jià)格?！?/span>

此外，市場(chǎng)人士也注意到，鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格暴漲的同時(shí)，鐵礦石港口庫存屢創(chuàng )新高。數據顯示，截至3月3日，中國港口的鐵礦石庫存已達1.301億噸，再創(chuàng )新高。

“現在，鋼廠(chǎng)企業(yè)成本核算得非常精細，會(huì )參考原燃料焦炭、焦煤、鐵礦石的性?xún)r(jià)比，動(dòng)態(tài)調整使用比例?！币患掖笮蛧衅髽I(yè)國際期貨部負責人表示，由于去年四季度焦炭?jì)r(jià)格出現暴漲，鋼廠(chǎng)便通過(guò)減少使用焦炭、焦煤，增加使用高品位礦石進(jìn)行煉鋼，導致市場(chǎng)上高品位礦粉資源緊俏，相反，中低品位礦粉相對遇冷并滯留在港口。因此，導致市場(chǎng)出現庫存水平高企，但鋼企實(shí)際需求仍存缺口。

期貨市場(chǎng)存看衰理由

業(yè)內人士表示，鐵礦石期貨和現貨基差不斷擴大和遠月合約深度貼水，預示著(zhù)投資者明顯看衰后期漲勢。數據顯示，2016年鐵礦石期貨主力合約基差均值為52.6元/噸。進(jìn)入2017年2月之后，基差均值有所擴大。

其中，3月8日的主力合約基差為81.04元/噸，大大高于去年基差均值。業(yè)內人士表示，這表明隨著(zhù)近期鐵礦石現貨價(jià)格上漲，期現貨價(jià)差拉大。而遠月月份的基差也非常明顯，在目前期貨市場(chǎng)上，2018年1月份合約報價(jià)為550元/噸左右，較當前現貨價(jià)格650元/噸低了100元/噸。

業(yè)內人士表示，這說(shuō)明期貨市場(chǎng)投資者并不看好鐵礦石的持續上漲，并預計下半年鐵礦石步入下跌通道。鐵礦石現貨價(jià)格持續走高帶動(dòng)期貨上行，價(jià)格上漲主要驅動(dòng)力源(600405,股吧)于鋼材價(jià)格大漲。不過(guò)，今年在國內鋼鐵市場(chǎng)需求將基本平穩及出口繼續微降的預期下，不利于價(jià)格繼續上行。

目前，鐵礦石價(jià)格的上漲已招致多家機構的警告——未來(lái)價(jià)格可能會(huì )下跌。巴克萊銀行的分析報告稱(chēng)，當前國內鋼廠(chǎng)利潤率處在2012年以來(lái)的最高水平，但過(guò)往經(jīng)驗表明，如此高的水平是不可持續的，而且通常會(huì )伴隨后期大幅下跌。匯豐銀行認為，今年鐵礦石價(jià)格可能會(huì )下降30%，在今年第二季度就會(huì )出現價(jià)格跌至生產(chǎn)成本以下的情況。

產(chǎn)業(yè)鏈應該注意避險

 “國內鋼鐵市場(chǎng)需求基本平穩，以及鋼材出口將繼續微降的預期下，不利于鐵礦石價(jià)格和煤炭?jì)r(jià)格繼續上漲?！?/span> 石洪衛表示。上述大型國企國際期貨部負責人也表示，綜合目前各方因素考慮，利空因素已占上風(fēng)。隨著(zhù)四大礦山增產(chǎn)預期增強，港口鐵礦石高庫存仍將持續上漲，“預計鐵礦石價(jià)格全年將維持寬幅震蕩偏弱走勢”。

通過(guò)期貨市場(chǎng)避險越來(lái)越成為鐵礦石市場(chǎng)各方重要選擇?！艾F在，國內鐵礦石期貨已經(jīng)變成我們日常工作中必不可少的部分，每天9點(diǎn)鐘準時(shí)關(guān)注盤(pán)面?！闭劦狡谪泴Q易的影響時(shí)，大有資源有限公司商務(wù)風(fēng)控總監王紅偉表示，鐵礦石期貨價(jià)格和現貨價(jià)格之間有較強的跟隨狀態(tài)，期貨價(jià)格行情已成為貿易商重要參考。

除了期貨盤(pán)面行情，鐵礦石期貨基差也是貿易商關(guān)注的指標，被更多運用到貿易中?！八芷鸬揭欢ǖ亩▋r(jià)作用和風(fēng)險防范作用，比如套期保值、基差點(diǎn)價(jià)模式?！蓖跫t偉表示。

基差點(diǎn)價(jià)是指買(mǎi)方自主決定在某一時(shí)間進(jìn)行點(diǎn)價(jià)作為最終的交易價(jià)格?；铧c(diǎn)價(jià)可以防范市場(chǎng)下行時(shí)的系統風(fēng)險，一般而言，現貨市場(chǎng)價(jià)格大跌時(shí)，國內鐵礦石期價(jià)會(huì )跟隨下跌，基差點(diǎn)價(jià)可以在下行后點(diǎn)價(jià)定價(jià)。當現貨市場(chǎng)價(jià)格上行時(shí)，點(diǎn)價(jià)可以實(shí)現與港口現貨價(jià)格基本相符，由此防范市場(chǎng)大波動(dòng)下的風(fēng)險。