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春節后至今，黑色產(chǎn)業(yè)鏈出現了大幅上漲走勢，鐵礦石更是其中的領(lǐng)漲品種。一方面是供給端的季節性收縮，到港量持續低位。另一方面是需求端的階段性復蘇，鋼廠(chǎng)在經(jīng)歷了2015年9月以來(lái)長(cháng)時(shí)間的減產(chǎn)周期后，春節后在需求復蘇、利潤好轉的情況下，開(kāi)始了集中復產(chǎn)。但是經(jīng)歷了上周的劇烈波動(dòng)之后，本周鐵礦石進(jìn)入高位整理格局。

高爐開(kāi)工率還將繼續回升

供給方面，根據最新的到港數據，北方六大港口鐵礦石到港量為1018萬(wàn)噸，環(huán)比增加36.5萬(wàn)噸。盡管到港量有所回升，但是絕對水平仍然低于2015年全年均值，也低于2016年至今的均值水平。再從已有發(fā)貨量數據和船期初步推算，本周到港量水平依舊偏低，整體來(lái)看供應壓力依舊不大。預計下周全國到港量環(huán)比增加150萬(wàn)噸，市場(chǎng)將存在一定的壓力。

需求方面，鋼廠(chǎng)的復產(chǎn)周期仍在持續當中。根據我的鋼鐵網(wǎng)調研，全國鋼廠(chǎng)盈利面已經(jīng)達到55%以上，與2015年10月底的3%左右相比，盈利水平有了明顯改善。高爐開(kāi)工回升明顯，上周，全國高爐開(kāi)工率環(huán)比增加0.83個(gè)百分點(diǎn)至77.49%，且上周高爐復產(chǎn)以華東地區小高爐為主，本周唐山地區復產(chǎn)較多，預計高爐開(kāi)工率還將繼續回升。

現貨市場(chǎng)基本面依舊平穩

綜合來(lái)看，目前現貨基本面總體依舊平穩?，F貨價(jià)格在經(jīng)歷了暴漲之后開(kāi)始穩步回落。但鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的增多保證了剛需的存在，在暴漲時(shí)暫停采購的鋼廠(chǎng)，周一在價(jià)格回落時(shí)，詢(xún)盤(pán)量明顯增多。因此，現貨價(jià)格近期將保持平穩態(tài)勢。

我們對1605合約單邊走勢維持高位整理觀(guān)點(diǎn)。主要邏輯在于，現貨價(jià)格預計維持高位整理，大漲和大跌的動(dòng)力目前都沒(méi)有看到。而期貨價(jià)格在周一創(chuàng )出新高后迅速跳水，上方壓力凸顯。同時(shí)，1605合約期價(jià)的貼水幅度已經(jīng)明顯收窄，截至周一，1605合約期價(jià)相比普氏指數貼水28元/噸，相比日照港PB粉現貨貼水54元/噸，這個(gè)水平已經(jīng)是近期較低的貼水幅度，加上目前處于3月中旬，距離1605合約交割還有兩個(gè)月的時(shí)間，期現價(jià)差對行情的支撐仍然較弱，供需面仍然是行情的主導因素。在現貨價(jià)格高位整理的情況下，預計近期1605合約運行區間在406—430元/噸。

月間價(jià)差方面，1605與1609合約價(jià)差近期一直在45點(diǎn)以上。我們認為，這個(gè)價(jià)差水平在距交割月還有兩個(gè)月的情況下，無(wú)論是相比歷史區間，還是1605與1609合約之間的理論持倉成本，都處于偏高水平。同時(shí)，5月相對普氏以及現貨也處于低貼水區間?？梢钥紤]在45點(diǎn)以上進(jìn)行1605與1609合約價(jià)差的反套操作。

品種間對沖方面，我們認為，買(mǎi)鐵礦石拋螺紋鋼依舊可以持有，根據目前的鋼廠(chǎng)盈利情況，基本面邏輯依然成立。平倉信號方面，建議關(guān)注以下幾點(diǎn)，一是高爐開(kāi)工率保持平穩不再增加，二是現貨煉鋼利潤下跌至0到虧損200元/噸區間。