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最近幾日，鐵礦石期貨價(jià)格連續跌停，1509合約跌至340元/噸附近，1601合約跌至330元/噸附近，普氏鐵礦石指數跟隨期貨大幅下跌至50美元/噸，北方港口現貨價(jià)格也連續下跌。鐵礦石價(jià)格下跌符合我們預期，當前我們認為鐵礦石仍有下跌空間，后期將長(cháng)時(shí)間維持在400元/噸之下。

內外礦山供應齊齊上升

海外礦山發(fā)貨量上升至新臺階，國產(chǎn)礦山開(kāi)工率有所恢復，供應增加對鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生明顯壓制作用，預計鐵礦石價(jià)格將長(cháng)時(shí)間保持在400元/噸之下。從周度數據看，巴西鐵礦石發(fā)貨量基本維持在2014年的水平，沒(méi)有明顯增加，一是因為淡水河谷最大的擴產(chǎn)活動(dòng)還未開(kāi)始，該企業(yè)擴產(chǎn)高峰比澳洲晚，推遲至2017—2018年；二是因為淡水河谷運輸鐵礦石的大船還沒(méi)有發(fā)揮作用。不過(guò)后期，隨著(zhù)淡水河谷運輸鐵礦石的大船逐漸發(fā)揮作用，相信巴西鐵礦石發(fā)貨量會(huì )相應增加。

與巴西相比，澳洲鐵礦石發(fā)貨量出現井噴，相比2014年再上一個(gè)臺階，周發(fā)貨量穩定在1500萬(wàn)噸，甚至將近1800萬(wàn)噸。從月度數據看，澳洲發(fā)貨量由2014年的4000萬(wàn)—5000萬(wàn)噸增加至目前的6000萬(wàn)—7000萬(wàn)噸，發(fā)往中國的數量由2014年的3000萬(wàn)—4000萬(wàn)噸增加至目前的5000萬(wàn)—6000萬(wàn)噸。

國產(chǎn)礦山開(kāi)工率也有所恢復，這主要與之前鐵礦石價(jià)格回升有關(guān)。目前全國礦山開(kāi)工率穩定在50%左右，年產(chǎn)100萬(wàn)噸以上的礦山開(kāi)工率恢復至67%。雖然國產(chǎn)礦山開(kāi)工率受市場(chǎng)強弱影響大，但整體來(lái)講，國產(chǎn)礦山供應存在一定剛性，減少相對有限。

鐵礦石需求減少

之前我們預期鐵礦石需求可能減少，目前來(lái)看，這種預期已經(jīng)兌現。之前全國高爐開(kāi)工率連續下降，但鋼材產(chǎn)量最大的河北開(kāi)工率一直在上升。近期河北高爐開(kāi)工率終于連續下降兩周，下降過(guò)程啟動(dòng)，后期將繼續下降。鋼廠(chǎng)生產(chǎn)減少導致鐵礦石需求下降。

雖然現在鋼廠(chǎng)鐵礦石可用天數在24天的相對低位，但鋼廠(chǎng)補庫積極性下降，鐵礦石補庫需求不明顯。

在鐵礦石供應增加和鋼廠(chǎng)生產(chǎn)減少的雙重壓制下，鐵礦石港口庫存結束連續15周的下降過(guò)程，出現增加現象，鐵礦石價(jià)格的最后支撐坍塌。后期隨著(zhù)海外礦山供應繼續增加，預計港口庫存和到港量會(huì )繼續上升，鐵礦石價(jià)格將繼續被壓制。

鋼材市場(chǎng)需求較差

雖然5月綜合PMI指數出現小幅回升，但從分項指數看，無(wú)論是內需還是出口指數均差于預期，這說(shuō)明鋼材需求不好。從庫存變化看，無(wú)論是鋼廠(chǎng)庫存還是社會(huì )庫存都提前增加，在貿易商不主動(dòng)囤貨的背景下，庫存提前增加進(jìn)一步說(shuō)明鋼材需求出現較大問(wèn)題。鋼材需求較差導致鋼材期現價(jià)格連續走弱，期貨價(jià)格甚至出現跌停的極端表現，這對鐵礦石市場(chǎng)心理產(chǎn)生負面影響。