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“低價(jià)陷阱”充斥需求不旺 成品鋼庫存壓力難解

2015年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)“低價(jià)陷阱”密布，先有鐵礦石價(jià)格連創(chuàng )新低，后有鋼鐵全產(chǎn)品鏈跌破十數年新低。

由于唐山地區中小鋼企分布密集以及在全國鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量中份額夠重，唐山鋼坯行情幾乎引領(lǐng)全國軋材走向，去年全年唐山地區鋼坯價(jià)格走勢整體形成“大陸架式”滑坡?tīng)顟B(tài)，每噸累計下跌790元，跌幅27.3%，相較去年鐵礦石大跌近45%來(lái)說(shuō)有所收窄，對比原料行情，成本水平的下沉可以合理解釋鋼價(jià)整體跌幅。

其實(shí)原料行情本身幾乎同步于坯料或者成品材料價(jià)格，然而由于鋼廠(chǎng)目前實(shí)行緊庫操作，原料價(jià)格轉換為成本需要7天至15天的周期，這使得在順勢行情期間，原料價(jià)格會(huì )先于成品材料而變動(dòng)，可以看做成本指導市價(jià)。

礦價(jià)連續下跌打擊了鋼廠(chǎng)補庫積極性，市場(chǎng)預期礦價(jià)繼續朝下，利差因素依舊推動(dòng)鋼廠(chǎng)維持高產(chǎn)出，而三四月剛需入市帶動(dòng)了整體鋼市行情，其間鋼價(jià)與礦價(jià)分道揚鑣所撐開(kāi)的利差空間巨大。隨后礦價(jià)快速抬升，4月初鐵礦石的“低價(jià)陷阱”令鋼市坐立不安。

其中兩個(gè)根源性關(guān)鍵點(diǎn)有一定的內在邏輯，一個(gè)是鐵礦石港口庫存所代表的原料壓力點(diǎn)，一個(gè)是高爐開(kāi)工率所代表的鋼廠(chǎng)壓力點(diǎn)，高爐開(kāi)工率下降所帶來(lái)的原料消耗速度變緩，間接抬升港口資源量。

在5月初，鐵礦石港口庫存量快速下滑，市場(chǎng)預期鐵礦石進(jìn)入高價(jià)區間，其進(jìn)口到港量下降，另一方面高爐開(kāi)工率依舊保持上揚姿態(tài)。供縮需增，礦價(jià)堅挺意料之中。受到鋼價(jià)快速下跌的壓制，國內鋼價(jià)整體下沉成本線(xiàn)，并且越沉越深，同時(shí)終端用鋼需求不旺難解成品鋼庫存壓力，未來(lái)的操作空間進(jìn)一步縮窄，幾乎只有通過(guò)降產(chǎn)來(lái)暫施“緩兵之計”。

若鋼廠(chǎng)被迫降產(chǎn)，高爐開(kāi)工率呈現持續性下滑，且擴大至全國范圍，這將是礦價(jià)受到壓制的信號，一旦鋼廠(chǎng)開(kāi)始降產(chǎn)，鐵礦石港口庫存就算不漲也很難繼續快速下降，需求端被遏制，礦價(jià)則是最直接的體現通道。鋼坯含稅出廠(chǎng)降至每噸1700元水平，竟然幾乎是“合理”的，試想礦價(jià)下跌聯(lián)動(dòng)煤焦等產(chǎn)品，同時(shí)進(jìn)一步逼近鋼廠(chǎng)生產(chǎn)紅線(xiàn)，每噸200元可否言底？

就以上邏輯推導來(lái)看，目前價(jià)格似乎又是一個(gè)“低價(jià)陷阱”，市場(chǎng)現狀是一周的操作都已經(jīng)算做長(cháng)線(xiàn)，短線(xiàn)操作更拼的是理性，近期宜保持觀(guān)望。