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一、2014年鋼鐵行業(yè)運行概況

（一）粗鋼產(chǎn)量小幅增長(cháng)，國內表觀(guān)消費同比下降。

2014年，全國粗鋼產(chǎn)量8.2億噸，同比增長(cháng)0.9%，增幅同比下降6.6個(gè)百分點(diǎn)；鋼材（含重復材）產(chǎn)量11.3億噸，同比增長(cháng)4.5%，增幅下降6.9個(gè)百分點(diǎn)[1]。國內粗鋼表觀(guān)消費7.4億噸，同比下降3.4%；鋼材表觀(guān)消費10.5億噸，`同比增長(cháng)1.7%，增幅下降10.6個(gè)百分點(diǎn)。

從日產(chǎn)情況看，全年日均產(chǎn)量225.4萬(wàn)噸/日，其中6月份達到231.0萬(wàn)噸、為最高點(diǎn)，11月份211.0萬(wàn)噸、為年內最低點(diǎn)。

（二）鋼材庫存仍處高位

2014年前十個(gè)月，中國鋼材市場(chǎng)月平均水平庫存維持在3000萬(wàn)噸以上，11月份下降到2500萬(wàn)噸左右、12月份下降到2300萬(wàn)噸左右。其中企業(yè)庫存方面，納入《中國鋼鐵工業(yè)統計月報》統計的83家中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )員2014年前11個(gè)月各月鋼材庫存總量基本維持在1400萬(wàn)噸上下（12月降至1250萬(wàn)噸左右），比2013年底增加155萬(wàn)噸、增長(cháng)11%左右。

社會(huì )庫存方面，上半年各月維持在1000萬(wàn)噸以上，下半年呈現出一定程度的去庫存趨勢。到12月底，22個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì )庫存為819.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.16萬(wàn)噸，連續9個(gè)月保持下降，為近4年來(lái)最低水平。

（三）鋼材價(jià)格持續下行

2014年，國內鋼材市場(chǎng)價(jià)格水平不斷走低。截至12月末，中國鋼鐵協(xié)會(huì )CSPI鋼材綜合價(jià)格指數為83.09點(diǎn)，環(huán)比下降2.20點(diǎn)，降幅為2.58%，較上月加大1.30個(gè)百分點(diǎn)；同比下降16.05點(diǎn)，降幅為16.19%。

據統計，中鋼協(xié)會(huì )員鋼鐵企業(yè)2011年至2014年鋼材全年平均銷(xiāo)售結算價(jià)格分別為4468元/噸、3750元/噸、3442元/噸、3074元/噸，呈不斷下滑趨勢。品種鋼材中，三級螺紋鋼跌至2791元/噸，較2014年年初下降785元/噸；熱軋卷板跌至3131元/噸，較2014年年初下降528元/噸。

（四）鋼材出口大幅增長(cháng)，但出口單價(jià)下降明顯。

2014年我國出口鋼材9378萬(wàn)噸，同比增長(cháng)50.5%；進(jìn)口鋼材1443萬(wàn)噸，增長(cháng)2.5%，折合凈出口粗鋼8153萬(wàn)噸，占我國粗鋼總產(chǎn)量的10.2%。

需要引起注意的是，盡管2014年鋼材出口增長(cháng)迅猛，但出口單價(jià)卻比2013年下降明顯，且鋼材進(jìn)、出口價(jià)格之間的“剪刀差”也越來(lái)越大。2014年全國鋼材出口平均價(jià)格約為755.3美元/噸，而2013年的平均價(jià)格在854.0美元/噸，每噸下降了98.7美元，下降幅度為11.6個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，2014年全國鋼材進(jìn)口平均價(jià)格約為1241.3美元/噸，而2013年的價(jià)格為1211.1美元/噸，每噸增長(cháng)了30.2美元，增長(cháng)幅度為2.5個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)、出口鋼材的平均價(jià)格差達到了486.0美元/噸，比2013年的357.1美元/噸放大了128.9美元/噸，放大幅度高達36.1%[2]。

（五）鐵礦石等原燃料供需格局逆轉。

受?chē)H主要原燃料生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)能力大幅提高及我國鋼鐵產(chǎn)量增幅下滑影響，2014年鋼鐵原燃料供需格局逆轉，價(jià)格大幅下降。62%品位的進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)由年初的133.1美元/噸降至年末的68.7美元/噸，下降48%；焦炭由1425元/噸降至893元/噸，下降37%。廢鋼由2445元/噸降至1928元/噸，下降21%[3]。

（六）生產(chǎn)成本大幅降低，鋼鐵企業(yè)盈利有所好轉，但分化明顯、融資困難。

2014年，鐵礦石、煤炭等大宗原材料價(jià)格降幅大于鋼材價(jià)格，鋼鐵企業(yè)總體經(jīng)濟效益有所起色。納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )財務(wù)指標統計的會(huì )員鋼鐵企業(yè)，全年實(shí)現銷(xiāo)售收入35882.07億元，同比下降2.98%；實(shí)現利稅1090.92億元，同比增長(cháng)12.15%；實(shí)現利潤304.44億元，同比增加87.54億元，增長(cháng)40.36%。累計虧損面14.77%，同比下降4.55個(gè)百分點(diǎn)；虧損額117.47億元，同比下降8.02%；盈虧相抵后實(shí)現利潤304億元，增長(cháng)40.4%。銷(xiāo)售利潤率為0.85%，同比提高0.26個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于工業(yè)行業(yè)最低水平。

在行業(yè)效益整體好轉的背后，存在著(zhù)明顯的企業(yè)效益分化現象。從12月的情況看，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )財務(wù)指標統計的88家企業(yè)集團，盈利企業(yè)71家，盈利額為63.92億元，同比下降8.80%。其中盈利在5億元以上的企業(yè)只有3家，合計盈利額38.27億元，占盈利額的59.87%；其中盈利最多的重鋼集團實(shí)現利潤11.21億元，占盈利額的33.30%。虧損企業(yè)17家，虧損額21.299億元，同比增加9.16%。其中虧損在5億元以上的企業(yè)有2家，合計虧損額為18.87億元，占虧損額的54.72%。

另外，行業(yè)了還存在企業(yè)融資難、融資成本高的困難。2014年，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )財務(wù)指標統計的會(huì )員鋼鐵企業(yè)期間費用同比增長(cháng)5.62%，其中管理費用同比下降7.02%，財務(wù)費用同比增長(cháng)20.58%，銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)16.51%。12月末，會(huì )員鋼鐵企業(yè)存貨占用資金同比下降5.83%，其中產(chǎn)成品資金占用同比增長(cháng)9.31%；企業(yè)銀行借款同比增長(cháng)0.28%，其中短期借款同比增長(cháng)0.91%，長(cháng)期借款同比下降1.43%；應收賬款同比增長(cháng)16.06%，應付賬款同比增長(cháng)5.97%。

（七）固定資產(chǎn)投資下降，化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾初見(jiàn)成效。

2014年，我國鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資6479億元，同比下降3.8%。其中黑色金屬冶煉及壓延業(yè)投資4789億元，下降5.9%；黑色金屬礦采選業(yè)投資1690億元，增長(cháng)2.6%。從工序投資增長(cháng)情況看，煉鐵、煉鋼和鋼壓延加工完成投資分別下降40.4%、10.5%和4.8%。從新開(kāi)工項目情況看，2014年新開(kāi)工項目2037個(gè)，同比減少215個(gè)。其中煉鐵項目169個(gè)，減少51個(gè)；項目287個(gè)，減少71個(gè)；鋼加工項目1581個(gè)，減少93個(gè)[4]。

2014年，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )統計的會(huì )員鋼鐵企業(yè)累計完成投資811.14億元，較去年同期降低19.43%。

（八）產(chǎn)業(yè)集中度有較大程度下降

2014年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度表現出下降趨勢。其中，粗鋼產(chǎn)量前10名（20名）企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度下降趨勢較為明顯。12月份，前10大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總量份額約為36.59%，與2013年12月的42.36%相比，下降了5.77個(gè)百分點(diǎn)；前20大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量所占的份額從2013年12月的58.82%跌落到目前的52.24%——產(chǎn)業(yè)集中度下降了6.58個(gè)百分點(diǎn)。

二、2015年展望

（一）宏觀(guān)經(jīng)濟形勢預測

2015年我國經(jīng)濟運行的國際環(huán)境總體趨好,世界經(jīng)濟將繼續保持復蘇態(tài)勢,但國外政策調整、地緣政治沖突等也帶來(lái)了一些風(fēng)險和不確定性。國內基本面和改革因素仍可支撐經(jīng)濟中高速增長(cháng),但一些短期、結構性與長(cháng)期性因素將會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)造成沖擊和制約,保持經(jīng)濟持續平穩增長(cháng)仍面臨很多挑戰。

1．2015年全國GDP同比增長(cháng)速度可能會(huì )跌落到7.0%

有利因素與條件在于:

世界經(jīng)濟將持續復蘇但難以有大的改善。雖然2014年上半年世界經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢弱于預期,但是下半年以來(lái)發(fā)達經(jīng)濟體持續復蘇,雖然歐元區和日本經(jīng)濟有所回落,但是美國經(jīng)濟增長(cháng)強勁。各機構普遍預計2015年全球經(jīng)濟增長(cháng)將繼續保持復蘇態(tài)勢,增速較今年有所提高。國際貨幣基金組織(IMF)預測2015年全球經(jīng)濟增長(cháng)3.8%,較今年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。但同時(shí)也要看到,發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)總體仍較為疲軟,短期內難以真正走出低谷,一些主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟體,供給方面的制約因素和金融條件的收緊對經(jīng)濟增長(cháng)造成的不利影響可能持續更長(cháng)時(shí)間,因而明年世界經(jīng)濟仍只是邊際上的改善。

政策效應逐步釋放。一方面,為應對2014年經(jīng)濟下行的壓力,中央出臺了一系列定向調控政策措施。內容涵蓋定向降準、結構性減稅、棚戶(hù)區改造、中西部鐵路建設、穩定外貿、擴大信息體育消費,以及在近期實(shí)施的全面降息和基礎設施領(lǐng)域推出一批鼓勵社會(huì )資本參與的項目(PPP)等。這些政策多需跨年度操作,政策效應將在明年繼續釋放。另一方面,在我國當前的財政狀況和通脹形勢下,2015年積極的財政政策和穩健的貨幣政策還具備較大的運用空間,政府可能繼續圍繞促進(jìn)就業(yè)、提高居民收入、加強公共(基礎)設施建設等方面出臺力度更大的新政策,政策效應也將會(huì )集中體現為通過(guò)擴大內需進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。

我國經(jīng)濟發(fā)展的基礎條件依然較好。我國經(jīng)濟的基本面仍然良好,內需增長(cháng)具備有利條件。供給方面,雖然我國面臨勞動(dòng)力人口絕對量減少、儲蓄率下降等趨勢性變化,但是人力資本、資本存量等要素供給的質(zhì)量在提高,一些新的增長(cháng)拉動(dòng)因素正在形成。消費方面,受最近兩年就業(yè)形勢較好、居民收入增幅快于GDP的積極影響，2015年的消費增長(cháng)仍將平穩，社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增長(cháng)將繼續在10%以上，這對經(jīng)濟增長(cháng)形成較強的支撐。

投資方面,“十二五”規劃即將收官,一些規劃尚未完工的在建工程和尚未動(dòng)工的大項目,建設進(jìn)度將有所加快,出口回暖也將帶動(dòng)相關(guān)的固定資產(chǎn)投資增長(cháng),這些都有利于促進(jìn)明年投資增長(cháng)。

改革紅利將逐步顯現。2014年政府推出一系列改革措施,包括加大簡(jiǎn)政放權的力度,允許民間資本創(chuàng )辦金融機構,放寬市場(chǎng)主體準入,以及以充分發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用為核心的價(jià)格改革等,2015年還將實(shí)施一批重大改革。這些改革對經(jīng)濟增長(cháng)潛力的提高作用將在未來(lái)一段時(shí)期逐步顯現出來(lái),對2015年的經(jīng)濟增長(cháng)具有正面作用。

不利因素和風(fēng)險隱患在于:

一是世界經(jīng)濟中的風(fēng)險性不確定性因素仍較多。首先,全球經(jīng)濟總體未恢復到危機前增長(cháng)水平,國際貿易保護主義不斷抬頭以及由于土地、勞動(dòng)力等綜合成本上升造成我國出口國際競爭力有所下降,這些因素仍持續對我國外貿出口造成不利影響。其次,主要發(fā)達經(jīng)濟體宏觀(guān)政策分化和轉換帶來(lái)的沖擊。第三,地緣政治形勢更加動(dòng)蕩。

二是房地產(chǎn)市場(chǎng)短期難以出現強勁回升。2014年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度不斷下降,雖然已出臺了解除限購、放寬首套房貸款認定標準和降息等政策,這些政策可能在邊際上改善房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢,但受房地產(chǎn)市場(chǎng)階段性過(guò)剩嚴重、房?jì)r(jià)下行預期強等因素影響難以很快扭轉低迷態(tài)勢。房地產(chǎn)行業(yè)前后向產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高,與鋼鐵、建材、家電、裝飾材料等多個(gè)行業(yè)緊密相關(guān),且房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資比重達四分之一,房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷將嚴重掣肘投資及相關(guān)行業(yè)的增長(cháng)。

三是環(huán)保指標造成的強約束?！笆濉币巹澲衅谠u估顯示,環(huán)保指標完成進(jìn)度滯后,規劃中4個(gè)節能環(huán)保的約束性指標都未能達標。為了確保節能環(huán)保指標在“十二五”后兩年達標,國家將“實(shí)施最嚴格的資源節約和生態(tài)環(huán)境保護制度”。2015年是“十二五”規劃的收官之年,有些地方為完成環(huán)保指標,可能會(huì )采取強制措施。

四是供給因素約束不斷加強。勞動(dòng)力、土地、資本等供給因素進(jìn)一步趨緊,對經(jīng)濟增長(cháng)的約束不斷加強。

綜合以上因素分析，我們認為我國經(jīng)濟仍將面臨較大的下行壓力，2015年經(jīng)濟增長(cháng)速度很有可能跌落到7.2～6.8%區間（即7.0%左右），并且很可能呈現逐季下降的走勢。預計2015年1季度全國GDP同比增長(cháng)速度會(huì )跌落到7.3～7.1%區間。

2．投資增速繼續回落

我國投資自2003年開(kāi)始連續十年保持20%以上的高增長(cháng)，直到2013年才首次降到20%以下，2014年以來(lái)回落幅度加大、跌落至12.3%。預計2015年全國固定資產(chǎn)投資同比增速將繼續放慢。

投資增速持續回落主要有兩方面原因。一方面，房地產(chǎn)進(jìn)入周期性和階段性調整，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)加快下行，而房地產(chǎn)過(guò)度增長(cháng)持續時(shí)間很長(cháng)，現在調整才剛剛開(kāi)始，2015、2016年房地產(chǎn)調整力度還可能加大。另一方面，資金成本過(guò)高，對投資增長(cháng)形成很大的抑制作用。在需求相對不足、物價(jià)增長(cháng)放慢的情況下，企業(yè)融資成本不會(huì )很快明顯下降，盈利能力也難以明顯提高，從而抑制投資需求增長(cháng)。

預計2015年全國固定資產(chǎn)投資同比增速很有可能跌落到10%、甚至8%以下。其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速很有可能下跌6～10個(gè)百分點(diǎn)，即與2014年投資規?；境制交蚵晕⑸蠞q3%左右；而基建投資將成為拉動(dòng)投資增長(cháng)的重要引擎，預計2015年全年基建投資同比增長(cháng)可能達到15%或以上。

3．CPI增幅維持在3%左右

李克強總理在2015年政府工作報告中表示，將把2015年的物價(jià)增長(cháng)水平控制在3%左右。我們認為，這樣的目標是能夠實(shí)現的，并且預計物價(jià)增長(cháng)趨勢仍將是穩中有降。

這主要基于兩方面原因判斷：一方面，食品價(jià)格增長(cháng)仍然較為平穩，這是物價(jià)總水平增長(cháng)基本穩定的最主要因素。導致食品價(jià)格穩定的原因有：一是糧食問(wèn)題從國內或全球看，都已基本解決，這得益于農業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，糧食問(wèn)題不在數量供應而在質(zhì)量提高，或者說(shuō)主要是面臨著(zhù)很大的食品安全問(wèn)題。二是無(wú)論從國內看，還是從國際看，這兩年氣候條件較好，我國2014年的自然災害明顯少于常年，這對糧食產(chǎn)量的穩定起了關(guān)鍵性因素。三是經(jīng)濟繁榮時(shí)期，各種投機行為泛濫，農產(chǎn)品常成為“市場(chǎng)炒作”的對象，其價(jià)格的“蛛網(wǎng)曲線(xiàn)”特征很容易被投資者利用，農業(yè)的某些事件或自然災害容易被人為“放大”，導致農產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，實(shí)際上供求關(guān)系并不那么緊張，特別是作為完全競爭市場(chǎng)，它有自我調節的機制。因此，經(jīng)濟下行或趨穩，投機性的炒作也隨著(zhù)減少。另一方面，非食品價(jià)格也保持穩定。盡管最近受?chē)H商品價(jià)格特別是油價(jià)下跌的影響，我國的非食品價(jià)格增幅在2014年9月和10月出現了一定的回落，但我國經(jīng)濟增長(cháng)的穩定性仍較高，政府和企業(yè)積極消化產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，使得非食品價(jià)格仍會(huì )保持一定的增幅。

（二）鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢預測

整體看來(lái)，2015年鋼材供過(guò)于求的現狀難以好轉、出口將略有降低、鋼材價(jià)格仍將低位徘徊、鋼廠(chǎng)盈利狀況難言樂(lè )觀(guān)，鋼材市場(chǎng)將依然弱勢運行。

1．產(chǎn)能過(guò)剩矛盾短期內很難化解

對國內鋼鐵行業(yè)而言，產(chǎn)能過(guò)剩是個(gè)大問(wèn)題。但相比這個(gè)大問(wèn)題本身而言，更嚴峻的是鋼鐵企業(yè)的擴展行動(dòng)和相互間的比拼生產(chǎn)還在繼續，其中2014年新開(kāi)工項目就達2037個(gè)；在建產(chǎn)能大于計劃關(guān)閉的產(chǎn)能，在建項目要陸續投產(chǎn)；一個(gè)地區削減產(chǎn)能，別的地區借機大量生產(chǎn)、“彎道超車(chē)”現象卻在滋生。如此種種，造成了產(chǎn)能的嚴重過(guò)剩，消化過(guò)剩產(chǎn)能的工作十分艱巨，過(guò)剩矛盾短期內很難化解。

2．鋼鐵需求難有大幅提升，但需求規模依然龐大。

目前來(lái)看，全球經(jīng)濟復蘇仍艱難曲折，經(jīng)濟增速明顯弱于預期，國內經(jīng)濟增速換擋期和結構調整陣痛期疊加共振，下行壓力持續存在。在此背景下，鋼鐵需求難有大幅提升。但也應該看到，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶等國家重點(diǎn)戰略將對鋼材需求起到一定的拉動(dòng)作用。不過(guò)從當前中央和地方公布的主要項目來(lái)看，投資主要還是集中在交通、水利和基礎設施方面，尤其是機場(chǎng)、鐵路、高速公路、城市軌道交通等。這樣的投資方向，固然會(huì )在一定程度上提振國內市場(chǎng)的鋼材需求，但也會(huì )在一定程度上改變鋼材需求結構。

必須指出的是，雖然中國經(jīng)濟增速放緩，但因為對比基數的不斷提高，其體量規模依然巨大。同樣道理，盡管中國鋼鐵需求增幅由兩位數回落至5%左右，但其絕對數量依然驚人，現在每1個(gè)百分點(diǎn)的增幅，就意味著(zhù)增加粗鋼需求900萬(wàn)噸，相當于上世紀90年代初期10個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)水平。對比基數不斷提高、經(jīng)濟增速回落觸底，將使得新一年中國粗鋼需求體量依然規模巨大。初步測算，