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遠月供給壓力較大

A巴西：需跟蹤對供應端的影響

巴西是南美洲最大的國家，總人口數2億，國土總面積851.49萬(wàn)平方公里，人口密度僅為中國的1/6。巴西內陸地區人口較為稀少，大西洋沿岸人口稠密，東南部是巴西人口最多的地區，約占巴西人口總數的42%。目前，巴西疫情處于上升期，截至5月14日，巴西累計確診病例20.14萬(wàn)例，當日新增確診病例12392例，是拉美和加勒比地區疫情最為嚴重的國家。雖然巴西3月20日宣布進(jìn)入公共災難狀態(tài)，但是巴西總統一直消極面對疫情。近日，巴西總統甚至下令放松疫情管控，但根據巴西最高法院有關(guān)各州可自行決定防疫措施的裁決，疫情管控的松嚴最終決定權在地方政府。整體來(lái)看，巴西疫情發(fā)展前景難言樂(lè )觀(guān)。

巴西已經(jīng)探明鐵礦含鐵量?jì)α?/span>150億噸，占全球總量的18.5%，居世界第二位，僅次于澳大利亞。巴西最大的兩個(gè)鐵礦區為“鐵四角”和卡拉加斯，均為世界級的超大型鐵礦。巴西鐵礦石主要由赤鐵礦組成，具有高鐵、中硅、低鋁的特點(diǎn)，是目前大型鋼鐵廠(chǎng)首選原料之一。巴西是全球第二大鐵礦石生產(chǎn)國，也是全球第二大鐵礦石出口國。根據世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )的數據，2017年，巴西鐵礦石總產(chǎn)量4.36億噸，鐵礦石出口量3.84億噸，其中發(fā)往中國比例高達60%。

2018年巴西鋼材表觀(guān)需求2121萬(wàn)噸，粗鋼產(chǎn)量3540萬(wàn)噸，生鐵產(chǎn)量2617萬(wàn)噸，換算成鐵礦石需求約4370萬(wàn)噸，因此巴西國內鐵礦石富余較多。巴西是我國第二大鐵礦石進(jìn)口國，2019年巴西礦占我國全部鐵礦石進(jìn)口量的21%。

由于巴西礦山企業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化程度較高，礦區人口較為稀疏，目前疫情對巴西鐵礦石生產(chǎn)的影響并不顯著(zhù)，巴西最大的鐵礦石生產(chǎn)商VALE并未因為疫情下調年度產(chǎn)量目標。但是近期巴西米納斯吉拉斯州布魯馬迪尼奧市暫停淡水河谷的經(jīng)營(yíng)許可證，理由是認為VALE未遵守社會(huì )隔離規則。

隨著(zhù)巴西疫情的升級，鐵礦石生產(chǎn)不確定加大，但疫情同樣導致巴西國內鐵礦石需求不振，安賽樂(lè )米塔爾相繼關(guān)停圖巴朗鋼廠(chǎng)的2號和3號高爐。綜合來(lái)看，由于巴西國內鐵礦石需求占比較小，以出口為主，因此疫情對鐵礦石供應端的影響需要密切跟蹤。

B印度：需關(guān)注出口政策的變化

目前，印度總人口接近14億，國土面積298萬(wàn)平方公里，國土面積不足中國的三分之一，人口密度三倍于中國。人均居住面積小、衛生環(huán)境差、醫療資源薄弱等特點(diǎn)，極易造成新冠肺炎疫情傳播。印度3月24日宣布全國性封城21天，4月14日、5月3日、5月12日三次延長(cháng)封鎖令，印度總理把5月18日開(kāi)始的封鎖稱(chēng)為“封鎖4.0”。截至5月14日，印度累計確診病例81997例，當日新增確診病例3941例。印度民族眾多，政府動(dòng)員能力低下，疫情控制難度大。世衛組織官員表示人類(lèi)對抗疫情能否取得決定性勝利，未來(lái)很大程度上取決于印度控制病毒的能力。

印度含有豐富的鐵礦石資源，截至2019年，其鐵礦石含鐵量?jì)α扛哌_55億噸，位居世界第五。印度是全球重要的鐵礦石生產(chǎn)國之一。根據世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據，2018年印度鐵礦石總產(chǎn)量2.05億噸，鐵礦石出口量1790萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國比例為82.4%。2018年，印度鋼材表觀(guān)需求9674萬(wàn)噸，印度粗鋼產(chǎn)量1.09億噸，其中轉爐鋼占比約46%，生鐵產(chǎn)量7261萬(wàn)噸，換算成鐵礦石需求約12126萬(wàn)噸，因此印度國內鐵礦石富余較多。

印度曾是我國鐵礦石最重要的進(jìn)口國，但從2007年開(kāi)始，為滿(mǎn)足國內鋼鐵業(yè)需求，印度采取包括提高鐵礦石出口關(guān)稅、實(shí)施鐵礦石開(kāi)采禁令等方式，限制鐵礦石出口，我國從印度進(jìn)口鐵礦石的數量不斷下滑，從2009年最高的1.07億噸下降至2015年最低的208萬(wàn)噸。2016年以后，隨著(zhù)印度開(kāi)采行業(yè)的恢復，出口量小幅增加，2019年我國從印度進(jìn)口鐵礦石增加至2380萬(wàn)噸。根據目前印度的關(guān)稅政策，58%以上鐵品位的鐵礦石出口關(guān)稅高達30%，與此同時(shí)，58%以下鐵品位的鐵礦石出口關(guān)稅降至0，由于印度對高品礦出口征收高關(guān)稅，因此出口到中國的鐵礦石主要以中低品礦為主。但2019年，在高礦價(jià)刺激下，高品礦的出口利潤增加，高品礦出口量明顯增加。

受疫情影響，目前印度多邦實(shí)行封鎖政策，鐵礦石的生產(chǎn)及運輸受到一定限制。目前，港口的運營(yíng)均已恢復正常，但是從其他國家來(lái)印度的船將進(jìn)行嚴格的14天隔離檢疫制度后才能進(jìn)入印度港口錨地進(jìn)行作業(yè)，港口作業(yè)效率受到一定影響。疫情下，由于汽車(chē)，房地產(chǎn)和基礎設施建設基本停滯，印度一季度鋼材需求大幅萎縮。近日印度政府宣布加大基建投資，此舉或提振鋼材需求。

由于疫情導致印度鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，而鐵礦石生產(chǎn)影響相對較小，同時(shí)考慮到印度港口鐵礦石庫存較高，印度鐵礦石凈出口量可能進(jìn)一步提高，需關(guān)注印度鐵礦石出口政策變化。

C展望：處于供需雙增的格局

隨著(zhù)新冠肺炎疫情在全球蔓延，以印度、巴西為代表的第三批國家疫情的暴發(fā)，對鐵礦石的生產(chǎn)及運輸帶來(lái)很大不確定性。印度等國相繼進(jìn)入封城狀態(tài)，對鐵礦石的生產(chǎn)及運輸造成不小的阻礙，但由于礦山企業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化程度較高，以及礦區人口較為稀疏，疫情對礦石生產(chǎn)整體影響較為有限。此前市場(chǎng)擔心由于疫情導致下游用鋼行業(yè)的需求下滑，但隨著(zhù)歐美疫情好轉，汽車(chē)工廠(chǎng)復產(chǎn)，鐵礦石需求將提振。

從國內市場(chǎng)來(lái)看，目前，鐵礦石處于供需雙增格局，隨著(zhù)海外疫情擴散放緩，海外汽車(chē)工廠(chǎng)復產(chǎn)預期強，國內建筑業(yè)趕工需求釋放，鐵礦石近月需求有支撐，但考慮到疫情對經(jīng)濟影響的滯后性，從利空遠月需求。供應來(lái)看，二季度整體發(fā)貨雖較一季度明顯上升，但同比增幅有限，在供給季節性走高、VALE礦山復產(chǎn)等因素作用下，遠月供給壓力較大。綜合來(lái)看，鐵礦石價(jià)格呈近強遠弱的格局。