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在近期的黑色系整體反彈中，鐵礦石仍然是最為弱勢的品種。在螺紋鋼不斷刷新反彈高點(diǎn)的同時(shí)，鐵礦石連續反彈超過(guò)6%，再次接近500元/噸整數關(guān)口。不過(guò)，短期內鐵礦石很難醞釀出一波幅度較大的上升行情。

澳元基本面弱勢

5月最新公布的澳大利亞聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議紀要明確稱(chēng)該國經(jīng)濟前景2—4月無(wú)變化，預期未來(lái)幾年會(huì )出現強勁增長(cháng)。但一季度通脹環(huán)比僅0.5%，預期全年通脹在2%附近。如此低水平通脹對于以出口貿易為主的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)相當糟糕，且短期的經(jīng)濟增長(cháng)預期不夠好。主要出口商品中，液化天然氣（LNG）和煤炭都有所恢復，對大宗商品的整體預期轉好，售賣(mài)價(jià)格和貿易條件均好于去年。但擔憂(yōu)全球大宗商品供給增加會(huì )導致價(jià)格下降，從而拖累澳大利亞的商品出口收入。

相比2017年就業(yè)強勁增長(cháng)，預期今年就業(yè)將放緩，但仍在可接受范圍之內。家庭消費出現穩步增長(cháng)的跡象，好于2018年年初消費增長(cháng)低于平均水平的預期。

總體上，相比4月公布的會(huì )議紀要，除對外貿易的表現好于預期之外，對商品出口競爭加劇導致未來(lái)價(jià)格下跌的擔憂(yōu)預期均無(wú)變化。6月5日公布的利率決議重申上述各方面的擔憂(yōu)以及對短期經(jīng)濟增長(cháng)保持較為謹慎的態(tài)度。雖然澳大利亞經(jīng)濟在消費方面略有改善，外貿好于此前預期，但其他方面則依舊疲軟，澳元基本面弱勢短期難有本質(zhì)上的改觀(guān)，這會(huì )導致澳元匯率維持弱勢，而從澳大利亞進(jìn)口的商品價(jià)格也將隨之走低。

鐵礦石供給增加

澳聯(lián)儲擔憂(yōu)全球大宗商品供給增加會(huì )進(jìn)一步拉低商品價(jià)格，鐵礦石也必然受其影響。近期澳洲和巴西鐵礦石的發(fā)貨量環(huán)比增長(cháng)超過(guò)260萬(wàn)噸，增加了約11.5%，并顯著(zhù)高于同期水平，后期的供應也會(huì )保持充裕。鐵礦石的港口庫存則較上周繼續增加，維持在高位；而國內的高爐開(kāi)工率小幅下降，環(huán)比下滑0.14%至71.82%。很明顯，需求在短期內難以消化高企的庫存及其背后充足的供給，很難對鐵礦石價(jià)格帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的提振，因此在近期黑色系的反彈中，鐵礦石依舊最弱。

另一方面，鑒于與澳元之間很強的正相關(guān)性，在澳元基本面不佳維持弱勢情況下，鐵礦石很難在年內有較強勢表現。無(wú)論是進(jìn)一步釋放出的弱勢數據，還是美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度，抑或超預期的加息信號，以及市場(chǎng)情緒因突發(fā)事件而趨于謹慎，多種因素都可能直接終結澳元的短期升勢，轉而走弱。因此，澳元的回落修正會(huì )很快在鐵礦石價(jià)格（除去人民幣匯率因素的情況下）上得到體現。目前，鐵礦石與澳元的相對關(guān)系尚處于合理范圍內，無(wú)論折價(jià)還是溢價(jià)均未過(guò)度偏離，這意味著(zhù)未來(lái)一段時(shí)間內鐵礦石與澳元仍將保持較為緊密的聯(lián)動(dòng)，這也支持澳元中長(cháng)期疲軟會(huì )拖累鐵礦石價(jià)格的觀(guān)點(diǎn)。

筆者預計中短期內，鐵礦石仍會(huì )在當前較低的價(jià)格區間振蕩，且振幅會(huì )持續收窄。與此同時(shí)，經(jīng)濟增長(cháng)乏力也會(huì )使得澳元走勢較長(cháng)時(shí)期內保持在當前范圍內，并且澳聯(lián)儲在外貿和經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí)出現良好表現之前，也會(huì )對澳元的強勢保持相當的警惕。最近一次澳聯(lián)儲警告澳元過(guò)于強勢是在2017年8月，彼時(shí)澳元兌美元匯價(jià)升至0.8之上。及至2017年年底，又跌至0.74附近。到今年1月下旬再次上沖0.8之后又快速回落。有理由相信0.8是一個(gè)澳聯(lián)儲非常焦慮的高位，而鐵礦石分別在去年8月和今年1月觸及了階段高點(diǎn)609元/噸和565元/噸?？梢哉J為，在澳元沒(méi)有強勢突破0.8的關(guān)口之前，且人民幣匯率保持較為穩定的情況下，鐵礦石難以走出像樣的升勢，且價(jià)格會(huì )受制于前高609元/噸和565元/噸。

總之，當前黑色系的反彈中，鐵礦石多頭目標不宜過(guò)高，可在接近前高過(guò)程中擇機做空，獲取區間振蕩收益。