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對于辛集市澳森鋼鐵有限公司（下稱(chēng)澳森鋼鐵）和浙江熱聯(lián)中邦供應鏈服務(wù)有限公司（下稱(chēng)熱聯(lián)中邦）來(lái)說(shuō)，靈活使用基差進(jìn)行貿易為供銷(xiāo)雙方帶來(lái)了雙贏(yíng)局面。在大商所支持的“2017年基差貿易試點(diǎn)項目”中，澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦以大商所鐵礦石期貨價(jià)格為標的，以基差為紐帶，成功實(shí)現了期現貨市場(chǎng)定價(jià)的創(chuàng )新，為國內鐵礦石貿易提供了非常重要的經(jīng)驗。

據期貨日報記者了解，在當前我國鐵礦石貿易的主流定價(jià)方式中，無(wú)論是美元指數加價(jià)定價(jià)，還是一單一議的人民幣定價(jià)形式，在公允性、靈活性等方面都有其局限性。相比較而言，基差貿易既具備了基差一單一議的靈活性，又以透明、公平的期貨交易價(jià)格為定價(jià)基礎，具備定價(jià)公允性。除此之外，基差貿易還給貿易雙方提供了更為便利的套期保值機會(huì )，幫助現貨貿易參與主體更好地防范和把控價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，得到了市場(chǎng)各方的認可。市場(chǎng)人士認為，期貨、現貨相結合的基差貿易將成為未來(lái)鐵礦石現貨貿易的發(fā)展方向。

據介紹，此次參與基差貿易試點(diǎn)的澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦是國內鐵礦石行業(yè)的典型代表。澳森鋼鐵成立于2002年，自2005年起連續7年被評為中國制造業(yè)500強企業(yè)，是集燒結、煉鐵、煉鋼、軋鋼、焦化、物流為一體的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，具備年產(chǎn)350萬(wàn)噸鋼材的能力。熱聯(lián)中邦成立于2015年，是杭州熱聯(lián)集團旗下專(zhuān)業(yè)從事大宗商品產(chǎn)業(yè)服務(wù)的公司，公司管理層具有20多年的期現結合經(jīng)驗，是一家具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、以研究為驅動(dòng)的黑色大宗商品交易服務(wù)企業(yè)。為這兩家企業(yè)提供服務(wù)的國投安信期貨在黑色產(chǎn)業(yè)鏈具有豐富的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)資源，與國內礦山、鋼廠(chǎng)、煤礦、焦化廠(chǎng)等各環(huán)節都有深度合作，客戶(hù)均具有強烈的套期保值訴求。

該項目負責人劉若顏告訴記者，國投安信期貨此次為澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦設計了基差點(diǎn)價(jià)的貿易模式，合同約定以曹妃甸PB粉港口現貨價(jià)格和鐵礦石期貨價(jià)格的基差作為基準價(jià)差，由澳森鋼鐵通過(guò)盤(pán)面點(diǎn)價(jià)、熱聯(lián)中邦通過(guò)期貨對沖的模式實(shí)現風(fēng)險管理和貿易運作。

據劉若顏介紹，在此次基差貿易試點(diǎn)中，澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦協(xié)商決定，在2017年11月30日之前，以大商所鐵礦石期貨1801合約盤(pán)面價(jià)格加價(jià)15元/噸為定價(jià)基準；在2017年12月1日至12月31日，以鐵礦石期貨1801合約盤(pán)面價(jià)格為定價(jià)基準。

2017年11月21日，澳森鋼鐵完成了7萬(wàn)噸鐵礦石的點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)單價(jià)是472元/濕噸，該合同的最終結算價(jià)是472元/濕噸。點(diǎn)價(jià)完成后，熱聯(lián)中邦分6個(gè)批次共計交付現貨65000噸，符合點(diǎn)價(jià)合同中上下10%的波動(dòng)幅度，另外5000噸因為時(shí)間和價(jià)格不合適，澳森鋼鐵放棄接貨，熱聯(lián)中邦同時(shí)在盤(pán)面進(jìn)行平倉操作，解除鎖價(jià)。

本次試點(diǎn)的交易雙方是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中較具市場(chǎng)影響力的鋼廠(chǎng)和貿易商，最終交易成交具有較高的市場(chǎng)公信力，有著(zhù)重要的市場(chǎng)借鑒意義，可復制性較強。尤其是民營(yíng)鋼廠(chǎng)，對于基差貿易形式的原材料采購具有較為強烈的訴求，未來(lái)其參與基差貿易的前景廣闊。

在劉若顏看來(lái)，雖然項目具有非常好的發(fā)展空間，但此次試點(diǎn)項目也面臨著(zhù)一些需要解決的難題。一方面點(diǎn)價(jià)合同簽訂的是PB粉交貨，但是實(shí)際交貨中存在巴西卡粉、麥克粉交貨的情況，交貨品之間的差價(jià)需要提前確定；另一方面點(diǎn)價(jià)合同簽訂的是在曹妃甸交貨，在實(shí)際操作中交貨地是天津港、黃驊港，交貨地變化導致的區域升貼水需要雙方在合同中予以確定。對于交割貨品品質(zhì)差異和港區升貼水問(wèn)題，劉若顏建議專(zhuān)業(yè)的信息機構未來(lái)能夠建設相應的報價(jià)體系，方便買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商貨品升貼水和地域升貼水導致的基差。

值得一提的是，期貨公司通過(guò)此次基差貿易試點(diǎn)，積累了較為豐富的實(shí)踐經(jīng)驗。在未來(lái)的項目中，期貨公司要從基差貿易的切入點(diǎn)出發(fā)，根據客戶(hù)實(shí)際需求設計鎖基差或一口價(jià)。此外，期貨公司還需要隨時(shí)關(guān)注現貨情況，判斷盤(pán)面定價(jià)標的的變化，根據期現收斂的時(shí)效性和交貨周期，及時(shí)和參與企業(yè)進(jìn)行溝通，解決項目運行中的問(wèn)題?！霸阼F礦石產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展基差貿易，需要市場(chǎng)各方不斷總結經(jīng)驗，繼續探索，為國內鐵礦石貿易模式創(chuàng )新提供借鑒?！眲⑷纛佔詈笳f(shuō)。