近年來(lái)，越來(lái)越多的國內黑色產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與鐵礦石期貨市場(chǎng)。尤其2018年春節后鋼材市場(chǎng)迎來(lái)一波下跌行情，企業(yè)利用期貨工具管理價(jià)格風(fēng)險，并通過(guò)期貨價(jià)格信號為企業(yè)采購定價(jià)和轉型發(fā)展提供參考和指引。期貨日報記者了解到，在復雜、波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，境內外產(chǎn)業(yè)客戶(hù)都面臨不確定性風(fēng)險。鐵礦石期貨引入境外交易者后，有望形成全球產(chǎn)業(yè)客戶(hù)共同參與和認可的期貨價(jià)格和避險工具。一些機構還表示，鐵礦石期貨將為境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)及金融機構參與中國金融市場(chǎng)搭建有效平臺，成為對沖全球產(chǎn)業(yè)及金融風(fēng)險、促進(jìn)全球鐵礦石貿易的重要途徑。
市場(chǎng)有風(fēng)險期貨來(lái)幫忙
2018年春節后，市場(chǎng)預期遠期噸鋼利潤下滑、宏觀(guān)投資收縮，鋼材及原料市場(chǎng)不確定性加大。在此背景下，鋼廠(chǎng)一方面調整配礦比例與檢修安排緩解市場(chǎng)供需矛盾，一方面通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行遠期成本和利潤鎖定，從而維持了穩定的收益水平。
南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政在近期某國際鐵礦石會(huì )議上表示，在近期的非采暖季復產(chǎn)原料補庫行情中，鋼廠(chǎng)結合自身生產(chǎn)情況通過(guò)在期貨市場(chǎng)低點(diǎn)戰略性采購鐵礦石原料的方式，降低了鐵礦石庫存壓力，進(jìn)而規避了集中補庫造成價(jià)格波動(dòng)較大對鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的影響。
其中，期貨市場(chǎng)繼續為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)揮著(zhù)“穩定器”的作用，通過(guò)進(jìn)行期貨套保、建虛擬庫存等方式，便于企業(yè)根據市場(chǎng)行情及時(shí)調整采購和銷(xiāo)售策略，以實(shí)現降本增效、規避風(fēng)險的目的?！霸湘i價(jià)、庫存保值、利潤套保，這些期現結合的風(fēng)險管理方式已經(jīng)成為主流鋼廠(chǎng)的必備能力，甚至進(jìn)一步引導礦山及貿易商合作進(jìn)行套保?！彼f(shuō)。
據了解，2018年3月后，隨著(zhù)高爐限產(chǎn)解禁的日期越來(lái)越逼近，市場(chǎng)中看多鐵礦石的聲音漸起。但直至4月初，鐵礦石價(jià)格在黑色系商品中仍保持相對弱勢運行，而鋼廠(chǎng)也一直未出現集中補庫的情況。
對于上述情況，研究員邱躍成表示，鋼廠(chǎng)維持低庫存策略的底氣一方面是由于港口庫存維持高位，高品位礦發(fā)貨量也逐步上升。更重要的是，鋼廠(chǎng)在期貨價(jià)格低點(diǎn)有戰略性采購的操作，不僅降低了企業(yè)的庫存成本，而且在很大程度上規避了后期價(jià)格上漲的風(fēng)險。
而即將到來(lái)的鐵礦石期貨國際化，有助于形成全球參與者共同交易產(chǎn)生的、更具有國際代表性和公信力的價(jià)格。我國大型貿易商每年鐵礦石貿易量可達幾千萬(wàn)噸，隨著(zhù)鐵礦石期貨國際化落地，國內企業(yè)在與國際礦山、貿易商談判時(shí)就可以更多的利用大連鐵礦石期貨價(jià)格作為基準價(jià)、開(kāi)展基差交易，在發(fā)現價(jià)格的同時(shí)進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性、提升企業(yè)套保避險效率，讓全球供銷(xiāo)客戶(hù)真正受益于期貨市場(chǎng)國際化。
為全球企業(yè)提供避險工具
中國作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國與消費國，大商所鐵礦石期貨價(jià)格一直牽動(dòng)著(zhù)全球黑色產(chǎn)業(yè)鏈。近年來(lái)，全球鐵礦石供需格局發(fā)生顯著(zhù)變化，境內外產(chǎn)業(yè)客戶(hù)都面臨著(zhù)嚴峻的市場(chǎng)風(fēng)險，因此境外礦山、貿易商等實(shí)體企業(yè)同樣需要利用期貨工具來(lái)套保避險，提升風(fēng)險管理水平。
相關(guān)市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，從長(cháng)遠的角度來(lái)看，我國鐵礦石需求將呈現逐步放緩趨勢，高爐產(chǎn)能不再擴張，對廢鋼的利用率也會(huì )逐步提高。因此，未來(lái)境外礦山不得不面對需求放緩的銷(xiāo)售壓力和風(fēng)險，其參與期貨市場(chǎng)的避險需求增加。
實(shí)際上，一些境外企業(yè)已經(jīng)嘗到了參與我國期貨市場(chǎng)的“甜頭”。在大商所3月舉辦的青島鐵礦石期貨國際化推進(jìn)會(huì )上，多位來(lái)自境外礦山、貿易商及投資機構的代表反映，中國衍生品市場(chǎng)具有充足的流動(dòng)性和龐大的市場(chǎng)規模，對此境外企業(yè)一直保持關(guān)注，一些規模較大境外企業(yè)實(shí)際上已通過(guò)設立中國境內公司等方式使用大商所鐵礦石期貨的價(jià)格來(lái)輔助、引導生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和貿易往來(lái)。
而鐵礦石期貨國際化后，意味著(zhù)境外礦山等企業(yè)客戶(hù)可以直接參與中國商品期貨市場(chǎng)，在參與價(jià)格形成的同時(shí)，為境外企業(yè)提供保值避險、對沖國際行業(yè)風(fēng)險的新途徑。
中鋼國際控股期貨商情部經(jīng)理劉旭表示，鐵礦石期貨國際化后，境外企業(yè)不用在我國開(kāi)設分公司，相當于是給境外的交易者開(kāi)設了便捷交易通道?！跋啾扔谛录悠妈F礦石掉期和期貨，大商所鐵礦石期貨在流動(dòng)性和活躍度方面具有明顯優(yōu)勢?！彼J為，這將吸引更多境外企業(yè)轉向大商所，從而進(jìn)一步強化其已有的影響力和地位，也豐富了企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險的手段。
將催生更多場(chǎng)外金融服務(wù)
目前，大商所鐵礦石期貨價(jià)格也得到境外投行等金融機構的關(guān)注，金融機構在把鐵礦石期貨價(jià)格作為行業(yè)發(fā)展趨勢重要參考的同時(shí)，也積極謀劃未來(lái)通過(guò)參與大商所鐵礦石期貨為實(shí)體企業(yè)提供場(chǎng)外金融服務(wù)，以大商所鐵礦石期貨為基礎的國際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品將不斷涌現，為境外企業(yè)提供更有力的金融支持。
建信商貿公司副總經(jīng)理楊帆提出，境外的企業(yè)也更習慣于通過(guò)場(chǎng)外期權等方式來(lái)滿(mǎn)足自身的個(gè)性化金融需要，而鐵礦石期貨國際化將為境外投行等金融機構推出相關(guān)場(chǎng)外金融衍生品提供場(chǎng)內基礎?！熬惩馄髽I(yè)進(jìn)行場(chǎng)外衍生品交易的規模遠超場(chǎng)內，而場(chǎng)外衍生品往往是金融機構依托具有足夠市場(chǎng)權威性與流動(dòng)性的場(chǎng)內期貨合約加工而來(lái)，大商所鐵礦石期貨具有全球最大的市場(chǎng)規模，其對境外交易者開(kāi)放后將為境外機構開(kāi)發(fā)豐富的場(chǎng)外衍生品提供有利的條件?！彼榻B。
與此同時(shí)，依托場(chǎng)內期貨市場(chǎng)金融機構還可以進(jìn)一步為機構及個(gè)人客戶(hù)開(kāi)鐵礦石指數基金、ETF產(chǎn)品?！按笊趟诒容^活躍的鐵礦石期貨上開(kāi)展國際化，品種投資者將和國際市場(chǎng)接軌，會(huì )給我們帶來(lái)很多機會(huì )，我們準備在鐵礦石期貨品種上針對境內外客戶(hù)開(kāi)發(fā)相關(guān)金融產(chǎn)品?！蹦橙特撠熑吮硎?。
除了上述常見(jiàn)的場(chǎng)外風(fēng)險管理方式，考慮到中國經(jīng)濟全球影響力的提升，以及黑色商品與中國宏觀(guān)經(jīng)濟特別是與宏觀(guān)投資的緊密聯(lián)動(dòng)性，以鐵礦石為代表的黑色商品價(jià)格不僅可以反映其行業(yè)的運行狀況，同時(shí)也是反映中國乃至世界宏觀(guān)經(jīng)濟的重要指標；因此，境外企業(yè)與金融機構參與大商所鐵礦石期貨還可以起到對沖宏觀(guān)與產(chǎn)業(yè)趨勢的作用。
記者與某投資機構創(chuàng )始人交流了解到，此輪以鐵礦石為代表的黑色商品下跌的核心邏輯是由于對2018年基建與房地產(chǎn)投資預期的走弱，因此在短期供需關(guān)系沒(méi)有發(fā)生根本改變的情況下，鋼廠(chǎng)的套保需求以及金融機構對宏觀(guān)下滑的對沖需求使得黑色商品遠期價(jià)格出現較大跌幅。這在一定程度上釋放了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的遠期風(fēng)險。
而敦和資管首席經(jīng)濟學(xué)家徐小慶認為，中國宏觀(guān)投資的收縮將進(jìn)一步對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。在這種情況下，大商所鐵礦石期貨也將是境外企業(yè)及金融機構對沖未來(lái)產(chǎn)業(yè)及宏觀(guān)不確定性的理想工具。
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